宏观方面：
央行发布2024年12月社融和信贷数据。社融增速8.0%，前值7.8%。新增社融2.86亿元，同比多9249亿元。社融同比大幅多增，多增主要来自政府债券和企业债券净融资。政府债增加1.76万亿元，同比多增8288亿元，全年政府债增加11.3万亿元.
其余分项来看，人民币贷款增加8407亿元，同比少增2685亿元；企业债券减少153亿元，同比少减2588亿元；委托贷款、信托贷款、未贴现票据三项合计减少1198亿元，同比少减363亿元。
金融机构口径新增人民币贷款规模为9900亿元，同比少1800亿元，略高于市场预期。分项来看，居民短期贷款增加588亿元，同比少增171亿元；居民中长期贷款增加3000亿元，同比多增1538亿元；企业短期贷款减少200亿元，同比少减435亿元；企业中长期贷款增加400亿元，同比少增8212亿元；票据融资增加4500亿元，同比多增3003亿元；非银贷款增加569亿元，同比多增475亿元。其中居民端，地产销售回暖继续带动居民中长期贷款反弹，而短贷需求仍然偏弱；企业端，贷款需求仍然偏弱，在融资成本较高的情况下更倾向于票据和发债融资；另外值得注意的是票据融资同比大幅多增，或一方面印证市场内生性融资需求水平，亦或是可能项目储备置换，为一季度“开门红”准备，延迟至一季度投放。
M1同比增速为-1.4%，较上月提升了2.3个百分点，M2同比增速7.30%，较上月上升0.2个百分点。两者“剪刀差”从10.80%进一步回落至8.7%，由于人民银行调整M1统计口径将在2025年1月正式实施，预计新口径下M1同比增速会更加平滑。
图1、M2与M1剪刀差
数据来源：同花顺iFinD
截止日期：2025年1月15日
利率方面：
数据来源：同花顺iFinD
截止日期：2025年1月15日
信用方面：
高收益债数据：
周二（1月14日），信用债高收益成交总量142.01E，较周一上升16.89%；其中，城投债成交量98.34E，增加23.35%；山东成交量26.90E，较周一降低3.95%，此外，四川、重庆成交量较高，分别为14.15E及13.13E。地产债成交量14.33E，增加8.61%；其他产业债成交量29.34E，增加2.68%。
地方债发行跟踪：
1月13日，湖北和青岛分别发行了约639亿元和39亿元地方政府债券；同日天津、安徽、河北、海南、湖南五地披露发债信息，将在1月20日合计发行地方政府债券约1050亿元。目前不少省份披露的一季度发债规模已经超过1万亿元。与2024年相比，2025年地方债发行时间提前了四天，发行节奏将快于去年同期。资金主要投向为市政和产业园、交通、社会事业、棚户区改造等领域重大项目，或用于偿还旧债，将有助于扩大有效投资稳经济，防范债务风险。
转债方面：
今日转债市场有所上涨，中证转债指数上涨0.22%，可转债等权指数上涨0.09%。今日转债市场成交额456.47亿元，成交额相比上个交易日小幅缩量。A股三大指数今日集体下跌，截至收盘，沪指跌0.43%，深成指跌1.03%，创业板指跌1.82%，北证50指数跌0.28%。全市场成交额12119亿元，较上日缩量1601亿元。板块题材上，小红书概念、光伏、互联网电商、文化传媒板块涨幅居前。
今日小红书相关概念标的涨幅较好。因美国政府对TikTok的禁令，大量美国TikTok用户涌入小红书。2025年1月13日晚，小红书App登顶苹果美区应用商店免费榜，其下载排名从1月13日凌晨4点开始急剧上升，短短一天内窜升了200个身位。小红书话题热度急剧升高，如“tiktokrefugee”话题，1月13日下午笔记数量仅2000多条，总浏览量约39万，到14日早上，笔记数量超7万，总浏览量超2700万，且数据持续增长。海外创作者涌入，海外用户活跃度提升，拥有近两千万粉丝的TikTok创作者@kinseykenzy等知名创作者也加入小红书，迅速聚集大量关注者，普通用户更是大量增加，极大地提升了小红书在美国的用户基数和活跃度。小红书具有生活导向的内容定位、精细化内容策略、强化的用户互动机制、高效的流量分配模式以及深度的社交互动联结等特点，其图文社区类似Instagram，对外国用户有吸引力。本身小红书在中国台湾、中国香港和马来西亚等地长期有一定用户基础，此次有望承接大量海外用户，打开海外市场。建议关注小红书相关概念转债标的。
今天光伏板块涨幅较好。光伏玻璃板块涨幅居前，1月以来行业新增冷修2800吨，库存持续去化，强化节后供需改善预期，价格盈利修复确定性更强。 短期来看，供给端加速出清，库存天数持续下降。光伏玻璃窑炉频频冷修，截至1月9日，国内在产日熔量已低于9万吨，考虑部分装置限产，实际有效产能更低，已接近2023年年中水平。从库存来看，目前库存天数在33-34天，已接近以前年份高点30天左右的水平。 中期来看，春节后存在供需错配，光伏玻璃涨价可期。需求端，1月组件排产接近40GW，同环比均下跌16%，由于春节假期和需求淡季，预计2月排产依然平淡，考虑到全年需求依然有15%-20%增长，3月后组件排产有望大幅提升。供给端，后续仍有窑炉冷修计划，光伏玻璃产能进一步收缩，对应库存天数逐渐下降。由于玻璃窑炉从点火到满产需要2-3个月时间，若3月后组件排产显著修复，短期内存在供需错配空间，库存将加速去化，光伏玻璃有望涨价。建议关注光伏玻璃相关转债标的。
免责声明：
1、以上内容均来源于我公司认为可靠的渠道，但所载内容和意见仅作为客户服务信息，并非为投资者提供对市场走势、个股和基金进行投资决策的参考。我公司对这些信息的完整性和准确性不作任何保证，也不保证有关观点或分析判断不发生变化或更新，不代表我公司或者其他关联机构的正式观点。
2、以上观点、分析及预测不构成对阅读者的投资建议，如涉及个股内容不作为投资建议。我公司及雇员不就本文内容对任何投资作出任何形式的风险承诺和收益担保，不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失而负任何责任。
3、以上观点仅代表作者个人观点，不代表基金管理人观点，不构成实际投资建议，也不代表基金过去及未来持仓。
4、以上所有数据来源若无明确标注均来源自同花顺、iFind，且均经核对，如有差错，以相关数据原始来源所披露为准。本材料以公开信息、内部开发的数据和来自其它具有可信度的第三方的信息为基础。但是，并不保证这些信息的完全可靠。所有的观点和看法基于资料撰写当日的判断，并随时有可能在不予通知的情况下进行调整。
5、所有出现的公司、证券、行业与/或市场均为说明经济走势、条件或投资过程而列举。本资料讨论的策略和资产配置并不代表东兴基金管理有限公司的服务或产品。所有的这些不能视为建议或推荐，以及购买或销售任何证券的要约或邀请，也不能视为采纳任何投资策略的建议。
6、基金或指数的历史业绩不能代表其未来表现。我公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资者投资于我公司管理的基金时应认真阅读基金合同、招募说明书、产品资料概要等文件。基金投资有风险，投资基金需谨慎。投资者在购买本公司基金前，请认真完成投资者风险等级测评，购买风险相匹配的基金。
7、以上内容仅供参考。未经东兴基金管理有限公司书面许可，不得复制或散布本资料的任何部分。
$东兴兴利债券C(OTCFUND|009617)$$东兴兴财短债债券C(OTCFUND|007395)$$东兴鑫享6个月滚动持有债券发起C(OTCFUND|013429)$$东兴鑫颐3个月滚动持有纯债C(OTCFUND|020914)$$东兴连裕6个月滚动持有债C(OTCFUND|015244)$
本文作者可以追加内容哦 !
