产品档案
金信行业优选混合发起式A/C（002256/020451）
成立时间：A份额：2019年5月10日；C份额：2023年12月27日
最新规模：1.85亿 来源：四季报，截至2024年12月31日
基金经理孔学兵自2020年9月29日起开始管理金信行业优选混合
最新持仓情况
数据来源：金信行业优选混合季度报告，截至2024年12月31日，最新持仓可能发生变化，过往走势不预示未来表现。
基金主要持仓以半导体设备为主，持仓较为集中，前十大重仓股合计占比75.99%，较今年三季度略有下降。前十大重仓股调入了富创精密、茂莱光学、江丰电子和通富微电，调出了佰维存储、兆易创新、精测电子和长电科技。
基金经理介绍
金信行业优选混合基金经理：孔学兵
掘金硬核科技半导体板块
拥有27年证券从业经验，1996年8月至2011年4月曾任南京证券股份有限公司自营投资经理、资管投资主办；2011年4月至2016年2月曾任富安达基金管理有限公司董事、投资管理部总监、基金经理；2016年2月至2019年2月曾任中融基金管理有限公司,任权益投资部总监、董事总经理。2020年2月加入金信基金管理有限公司，现任公司首席投资官（权益）、基金经理、公司权益投资决策委员会成员。
投资擅长：“科技创新践行者”，理性分析价值，深度挖掘成长；坚持长期视野，以中长期相对确定性应对短期不确定。
市场回顾
2024年四季度，在政策预期偏强、经济体感偏弱的综合影响下，A股市场陷入反复震荡。流动性的膨胀和收缩循环，驱动权益资产震荡中分化，红利类资产表现稳健，成长类资产在金融监管趋严、指数被动型投资膨胀、投资者结构变化等共同作用下，更多表现为主题性交易轮动，业绩驱动型公司尽管有相对更清晰的业绩能见度，11月中旬以来却趋向于估值持续收敛。市场微观流动性和风险偏好的起伏，对科技成长类资产冲击较为明显。
我们重点聚焦的半导体国产替代方向，尽管在订单能见度、业绩确定性方面具备明显优势，但主题投资盛行的市场环境下，其估值弹性和股价韧性明显弱于AI主题类资产。尽管细分龙头公司凭借持续的研发积累、技术突破和品类扩张，已经赢得了营收和市场份额的显著提升，但与业绩增长趋势相背离的是，股价的持续调整和估值收缩至历史性低位。我们认为，受市场流动性、资金结构和交易风格等影响，部分优质硬科技龙头公司当前的市场定价显著不充分，存在较大程度的结构性低估。
四季度本基金进一步强化了以国产替代为核心的整体配置思路，对AI主题热点参与不足，一定程度上影响到了基金的短期绩效。但行业跟踪表明，在宏观能见度不高的情况下，业绩层面半导体国产替代方向依然展现出整体竞争力和市场份额不断提升的比较优势。考量产业链进展，我们在组合结构上进一步增加了关键设备突破、先进封装等方向资产配置力度。
后市展望
当前，半导体底层技术的自主可控已形成产业链共识。过去几年的国产替代虽取得很大成效，但在产业链最上游的核心设备及零部件、决定先进制程的光刻机、影响AI芯片性能升级的核心硬件GPU、HBM等领域，依然有较大技术代差。海外持续的高强度技术封锁，将倒逼国产替代进程再次提速，自主可控迈入新阶段。设备方面，国产光刻机等半导体核心设备自主可控，正在面临0-1重大突破，涉及关键零部件（光学系统、物镜系统、双工件台等）相关公司未来10年的增长机遇不容小觑，国产光刻机有望成为半导体设备中最锋利的矛。
产业链研究表明，半导体国产替代细分赛道龙头公司业务扩张渐入佳境，前道关键设备、零部件和材料在先进逻辑制程和先进存储中渗透率仍低，中长期成长空间广阔，成长确定性较高。我们坚持看好半导体关键设备、先进存储与封装等领域，相信其中蕴含较为明显的价值重估机遇。
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。请投资者根据自身风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品。基金的过往业绩及净值高低并不预示其未来的业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成基金业绩表现的保证。定投也不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行承担。基金详情及风险收益特征详阅法律文件及相关公告。
金信行业优选混合风险等级为R3，适合于专业投资者和风险承受能力等级为C3、C4、C5的普通投资者（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级及匹配意见为准）
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$金信行业优选混合发起式A(OTCFUND|002256)$
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