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2025年，可转债指数开年表现惊艳，截止2025年2月6日，中证转债和万得可转债等权指数年内分别上涨2.32%和3.26%，年化收益率达到33.21%和49.34%，同期最大回撤分别为1.69%和2.45%。
数据来源：wind，2025/2/6
可转债是债券和期权的复合体，在市场行情不好时，可以像债券一样提供下有底的保障，而在市场行情好时，可以借助其期权价格上涨，获得不菲的收益，在常见投资品种，对中小投资者非常友好。
例如2019年-2021年，中证转债连续三年上涨，累计涨幅为56.07%，2022年和2023年虽然转债跟随市场下跌，但是年度跌幅分别为10.02%和0.48%，显著小于不少主流股票宽基指数，体验比较好。
2024年，市场见底反弹，中证转债指数博取了6.08%的上涨，在当前环境下，可转债再次面临多年一遇的投资机会：
1.利率仍在走低阶段。目前10年期国债率仍在震荡走低，截至2025年2月5日，10年期国债利率已经下降至1.6386%，整体仍在震荡走低。
数据来源：互联网，富途牛牛。
在利率走低背景下，可转债的债底会逐步太高，相当于市场底部逐步提高，安全性更好。
2.信用风险显著降低。高层一直强调防范系统性金融风险，化解地方政府债务风险。为实施上述目标，推出了特殊国债、缩减开支、促进高质量发展等措施，配合积极的财政政策和宽松的货币政策，经济开始震荡筑底，企业的信用风险显著降低。
上述风险的降低，会减少可转债的违约风险，有利于可转债整体价格走高。
3. 权益市场暖风频现。在AI科技浪潮下，科技股投资情绪走高，海外的龙头股取得数倍涨幅，国内的AI产业链也迎来景气回升，前期部分算力相关个股出现了5倍，甚至10倍的上涨。近期，DeepSeek-R1模型凭借创新算法，在较低成本的基础上，取得了比肩全球顶尖大模型的性能，也加快了国内AI应用的普及，促进科技股掀起新一轮价值重估。
同时，在工程师红利和产业规模效应下，国内的5G和6G通信技术、新能源、量子技术、航天技术和无人机等也逐步走到全球前列，一批制造业盈利能力显著提升，也带来了权益市场的震荡走高。
对应的可转战会受益于权益市场的结构型机会，其期权价值会随着正股价格走高而提升，带动可转债上涨。
整体看，在较低利率和估值的驱动，以及产业转型升级的背景下，未来可转债市场机会大于风险。
数据来源：wind，2025/2/1
目前跟踪可转债的指数主要有两个——中证转债和万得可转债等权。
两者均覆盖流动性偏好的全部可转债，但加权方式不同。
中证转债按照流通市值加权，盘子越大给的权重越高，长期走势比较稳健。
数据来源：中证指数公司，指数月报，2024/12/31
万得可转债等权指数则对成份债券使用等权重配置，中小盘转债整体权重更高，长期的成长性偏好。
数据来源：wind， 2025/2/5
比较可惜的是，现在没有指数基金只接跟踪万得可转债等权指数。
查看最仅1年的可转债基金表现，排名前5的可转债基金业绩如下（有多份额的取A类）：
数据来源：根据富途牛牛数据整理，2025/2/5.
排名前5的转债基金业绩均超过万得可转债等权，有望在震荡上涨的行情中，作为转债等权的替代品。
期中第1-2只基金经理更换后业绩偏好，第3只基金经理任职时间最长，第4-5只规模偏小，从流动性角度看，可以重点关注前三只。
筛选前3只转债基金现任基金经理共同任职的季度业绩（2024年第2-4季度），以及截止2025年2月5日的近1年业绩和最大回撤，对比如下：
数据来源：根据wind数据整理
可以看出，2024年第2-4季度，每季度持续正收益的为中欧可转债A、中银可转债A，说明两只基金配置上更为均衡，华夏可转债A在2季度小幅亏损，但3季度开始发力，最终在第2-4季度季度的累计收益率靠前，爆发力较好。
从近1年的涨幅情况看，中欧可转债A领先，同时回撤最小，整体体验更佳，未来可以继续跟踪观察。
如果再对比当前余额最大的前5只转债2024年第2-4季度涨幅：
数据来源：wind
发现适用上述可转债基金投资，业绩会更平稳，也能超过上述前5大转债涨幅均值，体验会更佳。
整体看，中欧可转债A（004993）具备黑马因素，新任基金经理上任以来，走势稳健，攻守兼备；中银可转债A（163816）中规中矩，表现适中；华夏可转债A（001405）基金经理任职时间较长，整体稳健，在部分阶段进攻性较好。
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风险提示：投资有风险，个人观点，仅供参考。
$中欧可转债债券A(OTCFUND|004993)$$中银转债增强债券A(OTCFUND|163816)$$华夏可转债增强债券A(OTCFUND|001045)$
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