宏观方面：
国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会27日发布数据，受春节假日临近、企业员工集中返乡等因素影响，1月份制造业采购经理指数（制造业PMI）为49.1%，比上月下降1.0个百分点，预期值50.1%，低于预期重回荣枯线之下；非制造业商务活动指数（非制造业PMI）录得50.2%，比上月回落了2个百分点。总的来说，1月数据整体来看或受到季节性影响出现回落，但值得注意的是价格方面表现相对较强，且企业整体生产预期得到持续改善，持续关注节后返工2月、3月数据的演化情况。
1月制造业PMI数据显示生产端继12月之后持续回落，较前值回落2.3个百分点，读数为49.8%；需求方面，新订单和新出口订单分别为49.2%和46.4%,前值分别为51.0%和48.3%，新订单回落1.8个百分点，越至荣枯线之下，新出口订单回落1.9个百分点，抢出口效应减弱。在手订单继续回落至45.6%，前值为45.9%。
价格方面，主要原材料购进价格和出厂价格分别为49.5%和47.4%，整体价格水平较上月仍有一定的回升；库存方面，原材料库存及产成品库存分别为47.7%和46.5%，原材料库存较上月回落0.6个百分点，产成品库存回落1.4个百分点，企业生产经营活动预期回升2.0个百分点至55.3%，整体生产预期有所改善。
大、中、小型企业PMI分别为49.9%、49.5%、46.5%，前值分别为50.5%、50.7%、48.5%。大、中、小型企业均一定程度回落。从回落的幅度来看大型企业表现仍然偏强，不同企业间仍存在一定的分化。
非制造业PMI录得50.2%，前值为52.2%。分行业看，服务业指数本月较上月有所回落，读数为50.3%，前值为52.0%；建筑业指数回落至49.3%，前值为53.2%，大幅回落3.9个百分点，再回荣枯线之下。整体来说非制造业维持在扩张区间，但读数持续回落。
利率方面：
数据来源：同花顺iFinD
截止日期：2025年2月6日
信用方面：
高收益债数据：
周三（2月5日），信用债高收益成交总量48.95E，较上周一上升154.92%；其中，城投债成交量23.23E，增加349.19%；山东成交量5.14E，较上周一增长407.83%，此外，重庆、四川成交量较高，分别为4.16E及2.85E。地产债成交量13.05E，增加17.75%；其他产业债成交量12.67E，增加329.80%。
市场新闻跟踪：
国开行2024年支持收购近万套存量商品房用作保障性住房，重点支持广西、江苏、河南、吉林、四川等地收购已建成存量商品房用作配售型、配租型保障性住房，带动相关城市消化存量商品房。国开行住宅与城市建设业务部总经理胡广华表示，下一步，国开行将持续为加大保障性住房建设和供给提供中长期融资支持，有力有效服务解决群众安居问题，助力稳住楼市，加快构建房地产发展新模式。
转债方面：
今日转债市场有所上涨，中证转债指数上涨0.79%，可转债等权指数上涨1.15%。今日转债市场成交额597.48亿元，成交额相比上个交易日小幅放量。A股今日三大指数集体上涨，截至收盘，沪指涨1.27%，深成指涨2.26%，创业板指涨2.8%，北证50指数涨5.51%。全市场成交额15548亿元，较上日放量2545亿元。全市场超4800只个股上涨。板块题材上，DeepSeek、机器人、半导体、无人驾驶、汽车整车板块涨幅居前；贵金属、猪肉养殖板块表现落后。
近期黄金价格再创新高。自2022年11月以来，美联储的货币政策总体上趋于宽松。如果美国经济实现软着陆且美元进入降息周期，这将为黄金牛市提供宏观基础。然而，2025年1月20日特朗普上台后签署多项行政命令，包括对中国商品加征10%的关税，导致市场避险情绪上升，推动黄金价格上涨。但需要注意的是，特朗普的关税政策可能引发美国物价上升，这将使美元降息的节奏更加谨慎，降息进程可能延长，黄金价格的上涨也不会一蹴而就。
此外货币信用体系的变化带来的结构性溢价仍将持续。2022年以后，远端实际利率与黄金价格的偏差不断扩大，目前金价已达到约1700美元/盎司，这主要是由于美元信用体系的又一次重塑。此次重塑的内在驱动因素包括：一是美国财政缺乏纪律，债务上限不断被突破，据美国国会预算办公室（CBO）估计，美国债务规模可能以每年约1.9万亿美元的速度增加，美债的信誉将持续受到负面影响；二是美国对他国美元资产兑付的不确定性增加，例如美国冻结俄罗斯的美元资产，这促使非欧美国家加快外汇储备多元化，各国央行成为黄金的重要购买者。当前十年期美债的真实收益率2%左右，处于过去十年的高位区间，美元信用体系的重塑已经成为趋势，黄金结构性溢价仍可维持。建议关注黄金相关转债标的。
今日消费电子板块涨幅较好。近日，手机国补在多家电商平台上线。商务部数据显示，今年1月20日至2月1日，已有1470.4万名消费者申请了1886.7万件手机等数码产品购新补贴。春节假期不少消费者也来到京东通过国补下单手机、平板、智能手表作为年货，掀起春节换新潮。京东数据显示，春节期间湖南、安徽国补手机销量环比增长100%，河南、四川、河北国补手机销量环比增长50%；湖南、山西、安徽、江苏、四川国补平板销量环比增长100%；安徽、四川、江苏、湖南、山西国补智能手表销量环比增长50%。目前，北京、湖北、江苏、浙江、陕西等多地国补活动已全面上线，其他省市活动也在陆续上线中，包括小米、华为、荣耀、OPPO、vivo、Apple在内的超20家厂商也全力支持京东国补活动上线，早早备足超千万件手机数码国补商品，让用户拥有更加丰富、多元的选择空间。随着手机国补政策效果不断落地，预计消费电子行业有望受益，建议关注消费电子零部件供应商转债标的。
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