一、1月行情回顾：
从经济基本面看，仍然呈现抢出口持续、生产偏强、投资和消费维持稳定、价格持续收缩的情况，整体看宏观经济底色没有发生太大的变化。资金面本月波动较大，DR007月度均值1.92%，显著高于公开市场操作利率。税期以来资金情绪指数明显体感紧张，直至春节假期前，央行加大公开市场投放后才略有缓解。资金紧张，加之央行公告暂停国债买卖使得中短端买盘情绪偏弱。全月来看10年期国债收益率在1.60%-1.67%附近震荡，1年期国债收益率上升23bp至1.30%，曲线明显平坦化。（数据来源Wind）。
二、后市展望：
当前长端和超长端低位徘徊，一方面在于降准降息的预期较强，另一方面也显示局部“资产荒”的情况并没有显著改善。在低利率时代，无对冲的利率债产品属于低票息，中等波动类资产，未来波段操作或许会成为此类产品的核心胜负手。
当前宏观调控政策对债市的冲击仍在，明年的赤字率水平等仍不确定，市场对政策力度尚未形成统一共识，对政策还是可以有所期待，央行对汇率的关注也会制约其宽松进程，至少不应该是利率的单边快速下行。货币宽松仍是当下支持实体经济企稳回升的必要条件，资金层面央行可继续通过降准、买断式逆回购等方式加大银行间流动性投放以呵护资金面。货币宽松方向相对确定的情况下，中短端回调风险相对可控，可继续关注部分5Y和7Y品种。
短期来看，目前利率债曲线十分平坦，经济基本面并不支持货币政策持续收紧，后续资金面较1月将会有所改善。中短端预计迎来修复，长端维持震荡，曲线较当前将适度陡峭化。长端中长期下行趋势不变，因此择机配置的方向不变，但是长期问题不必过于短期化，长端下行过多或者对宽松预期过于乐观时，组合拟择机适当止盈。同理，短期的基本面复苏及央行对长期利率的关注也不改长期趋势，基本面和货币政策方向没变的话，利率不会出现大幅上行的系统性扭转趋势，故止盈后也可等待回调后，继续寻找长端和超长端的配置机会。
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新华利率债（A011038/C011039/E016295），本基金在严格控制风险和保持较高流动性的基础上，重点投资利率债券，不投资股票、可转债、可交换债、信用债和国债期货，力争实现基金资产的长期稳定增值。（根据新华基金风险等级划分为中低风险（R2），匹配保守型C2级及以上投资者，产品在代销机构的具体风险等级评定以代销机构公布为准。）
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