一、市场观点：机器人和软件板块交易拥挤
纯债：资金利率高企状况在节后虽然有所缓解，但是绝对水平仍然不低，人感受到经济复苏往往是滞后的，如果经济开始复苏，那么最先能够感知到经济复苏的便是资金利率，所以要重视这种资金利率的变化，目前期限利差和绝对收益率处于历史低位，杠杆收益甚微，可关注低杠杆，久期中性产品。
股票和可转债：中长期来看，资产荒和海外资产比价效应下，权益资产的机会仍然比较多，短期主要是机器人、 deepseek带动下的AI+万物及哪吒电影带动下的传媒三个板块表现比较亮眼，我们觉得机器人和AI+肯定是今年可以反复投资的主线，但是短期涨幅比较大，交易过于拥挤，部分标的可以择机获利了结，除了之前持续看好的国产替代方向外，我们还关注一些前景不错、估值低的军工信息化、低空经济和医药标的。
二、后市展望：
往后看，国际环境和地缘政治博弈更加复杂，逆全球化趋势短期难以反转，1月美国非农数据稳健，美联储或继续观望，降息节奏可能延后。
债市方面，国内基本面仍有压力，而外需的不确定性增加，中美10Y利差倒挂300BP，大降息特别是存款利率大幅下调将加剧老百姓购汇，汇率压力巨大，短期降息预期可能落空，春节前的“钱荒”仍可能会发生，但是节后资金价格逐步回落至正常水平，流动性偏紧带来的债市风险暂时缓解。但是我们也看到当前债市普遍浮盈较多，超长债供给正快速上来，债市调整风险仍存。
股市方面，从基本面和企业盈利角度来看上市公司业绩端难以看到大幅改善，但是部分景气行业和主题行业机会较多，春季躁动仍在继续，全市场成交量和沪深两市融资余额也都在高位，市场情绪高涨，但是我们也看到前期市场所期待的水牛行情可以会由于汇率因素暂时受阻，后续仍需要重点关注两会政策预期和美国关税政策影响。我们仍坚持紧跟产业逻辑和公司业绩，重点关注AI+、军工、科技创新、低空经济等主要方向，坚持筛选基本面扎实、长期逻辑不断验证且估值性价比较高的投资标的进行积极布局。
相关基金可关注：
新华双利债券（A002765/C002766），一只布局长视角下的机会，定位为科技二级债基，主要布局科技股和可转债（来自定期报告），转债方面优选景气行业及科技板块具备较好风险收益比的个券，股票方面精选科技股，我们认为科技板块是经济转型和社会发展的方向，看好科技股的潜力。（根据新华基金风险等级划分为中低风险（R2），匹配保守型C2级及以上投资者，产品在代销机构的具体风险等级评定以代销机构公布为准。）
新华增盈回报债券（000973），以高等级信用债票息+利率债波段为组合提供稳健收益，以景气行业个股及转债为组合提供小幅弹性。（根据新华基金风险等级划分为中低风险（R2），匹配保守型C2级及以上投资者，产品在代销机构的具体风险等级评定以代销机构公布为准。）
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$新华双利债券C(OTCFUND|002766)$
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