一、债市综述
上周债券收益率整体宽幅震荡，长端无风险收益率呈现M型走势，影响债券市场的核心因素仍然是资金面，央行偏谨慎的公开市场操作，叠加政府债缴款，存单大量到期，市场整体资金维持紧平衡。由于资金面持续维持偏紧状态，机构行为维持谨慎，信用调整幅度高于利率，信用利差再度上行，整体信用利差再度回到1月高点。
二、影响债市主要因素或事件
资金利率：
周内，央行净投放4331亿元，其中逆回购投放16592亿元，到期15261亿元，MLF投放3000亿元（相对本月5000亿到期量缩量2000亿）。央行公告，2月央行未开展买卖国债操作，累计开展1.4万亿元买断式逆回购操作，2月有8000亿元买断式回购到期，因而净投放6000亿元。由于周内政府债净缴款4470.3亿，叠加周一缴税走款以及存单到期扰动，资金利率维持较高水平。R001在1.95-2.05%区间波动，全周均值较前一周环比下行12bp；R007进入跨月周之后维持高位，在2.1-2.4%区间波动，周均值环比上行9bp。资金面分层仍然较低，大多在10bp以内。二级1年国股存单周五收于 2%，较上周上行2.5bp。
本周央行逆回购到期16592亿元，政府债净缴款2485.5亿左右，由于月末财政支出，整体资金面有望缓解。关注央行公开市场净投放。
三、债市展望
近期债券市场的主要影响因素仍然是资金面，随着跨月后，短期资金面有望缓解，关注隔夜资金利率水平。债券收益率对于货币政策的定价水平已经明显回归，本周两会即将召开，政策节奏将进一步明朗，后续债券无风险收益率将根据政策预期的变化以及基本面的趋势可能进一步调整，整体或将维持宽幅震荡的走势。策略上，关注债券市场宽幅震荡中配置的交易机会，由于资金利率维持较高水平，杠杆收益仍需谨慎。
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