2025年3月5日上午，十四届全国人大三次会议开幕，国务院总理作政府工作报告，为全年经济工作指明方向。
今年政府设定的经济增长、失业率、城镇新增就业人数目标与去年保持一致，CPI目标从3%左右下调至2%左右。面对挑战，政府选择“迎难而上”，宏观政策更加积极有为，为经济发展动能注入“强心剂”。
一是实施更加积极的财政政策。今年赤字率拟按4%左右安排，较去年提高1个百分点，为历年最高水平；新增特别国债1.8万亿，其中以旧换新0.3万亿（比去年提升0.15万亿）、补充银行资本金0.5万亿；新增地方专项债4.4万亿，较去年提高0.5万亿，用途明确提到土地收储、收购存量房和化债。
二是实施适度宽松的货币政策，将适时降准降息，保持流动性充裕，并要“更大力度促进楼市股市健康发展”，相比去年12月经济工作会议“稳住楼市股市”的表述，报告对稳住居民财富的诉求更加鲜明。
三是打好政策“组合拳”，加强财政、货币、就业、产业等政策协同，在政策节奏上要求出台实施政策要能早则早、宁早勿晚，表现出较为积极的施政态度，预期二季度政府发债及项目落地速度将有所加速。
在防风险问题上，政府坚持在发展中逐步化解风险。房地产方面，报告提出要“持续用力推动房地产市场止跌回稳”，将“因城施策调减限制性措施”，或暗示一线城市限购等领域将有进一步放松。库存去化方向上，相比与12月经济工作会议的“推进处置存量商品房工作”，报告更进一步将工作表述为“推进收购存量商品房”，并将“在收购主体、价格和用途方面给予城市政府更大自主权”，更明确地指导了具体处置库存的方向。地方债务方面，报告指出将继续“完善和落实一揽子化债方案”，并“动态调整债务高风险地区名单，支持打开新的投资空间”。
对债券市场而言，政府工作报告所提出的增长、通胀及赤字率等目标符合预期，包含特别国债及专项债的财政总体力度则略处于预期区间下沿位置，但报告同时指出将“根据形势变化动态调整政策”，市场对政府“留有后手”仍有较高期待，整体报告对债市影响偏中性。考虑到两会后政府发债有望提速，央行流动性配合需求增强，债市资金面环境或边际改善，叠加债市经历年初调整后票息价值已凸显。
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