一、债市综述
上周债券收益率进一步大幅上行，长端利率继续创出年内新高，10年最高突破1.8%，30年最高破2%，影响利率大幅上行的主要导火索是周四央行领导表态：针对阻碍货币宽松传导的市场行为要加强规范，叠加近期资金利率偏高的现状，市场情绪再度趋于谨慎，基金赎回量再度回升，市场赎回的负面反馈再现。信用利差先上后下，维持高位震荡，整体体现流动性和市场情绪的特征。
二、影响债市主要因素或事件
资金利率：
周内，央行净回笼8813亿元，其中逆回购投放7779亿元，到期16592亿元。政府债净缴款3837.9亿元。月初，资金面有所修复，但价格仍然偏高。从加权利率看，R001在1.74%-1.81%区间震荡，周均值环比下行21bp。R007则由2.3%的高位回落至1.8%一线，周均值环比下行49bp。资金面分层仍然较低，大多在10bp以内。二级1年国股存单周五收于 2.025%，较上周上行2.5bp。3月7日相对2月28日，1M转贴现票据利率从0.01%跃升至1.64%，3M和6M分别大幅上行55bp、18bp，收至1.45%、1.23%，周内，大行累计净买入16亿。
本周央行逆回购到期7779亿元，政府债净缴款2055亿左右，与此同时到期存单进一步放量到7700多亿。由于本周资金开始跨税期，关注央行公开市场净投放的量。
影响债市的事件：
3月6日，部长记者会上潘行长提及“择机降准降息”；“进一步完善利率调控框架，持续强化利率政策的执行和监督，对于一些不合理的、容易削减货币政策传导的市场行为加强规范”，整体上对于货币政策的态度是中性略偏谨慎，结合近期流动性的状态，偏向认为进一步货币宽松可能推后，且对于市场行为监管可能加强。
三、债市展望
近期债券市场持续调整，主要反馈的还是货币政策的态度。从央行在两会期间的表态来看，短期进一步宽松的货币政策预期趋于谨慎，且央行监管的扰动可能持续存在，因此从政策预期角度看，对于债市影响偏空；但从近期基本面数据以及预期来看，需求不足边际趋弱的现象再度显现，政策对于基本面稳定的重要性仍然较大，因此如果政策进度再度偏慢，则基本面将抑制当前债券的收益率进一步上行的空间。
综合来看，政策偏紧，基本面趋势偏弱的现实成为了债券阶段震荡的两大影响因素，偏向认为债券无风险收益率仍将在区间内震荡，且波动幅度有望进一步加剧；但波动超预期后，关注流动性预期变动中的机会。
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