光大环境2024业绩点评：减值拖累业绩，每股股息有所提升

2024年公司收入合计302.58亿港币，其中运营服务收入194.30亿港币，同比增长1%，建造服务收入57.43亿港币，同比减少25%，2024年收入中运营服务收入、建造服务收入及财务收入分别占64%、19%及17%。运营业务稳定增长：2024年垃圾处理量+7%，上网电量+8%。

资产减值拖累公司业绩，财务费用下滑明显。除建造收入下滑影响业绩外，公司2024年物业、厂房及设备耗损增加2.2亿港币至6.0亿港币，无形资产耗损增加4.87亿港币至6.97亿港币，对业绩也有一定影响。主要原因在于2024年危废行业竞争延续，绿色环保危废及固废处置业务单价持续下跌，相关减值进一步扩大，对光大环境业绩产生一定拖累。2024年公司借贷成本在2.20%~3.35%（2023年在2.70%~3.50%），利率成本下行带动公司财务费用下行5.2亿港币。

2024 年运营现金流达到人民币 89.1亿，自由现金流40亿，在此背景下，公司计划2024年全年派息23港仙，派息比率提升11.3pct至41.8%，未来仍存进一步提升股息的预期。

盈利预测与估值：考虑到公司建造收入仍呈现下行趋势。预计2025年-2027年公司归母净利润分别为37.0亿港元、41亿港元、43亿港元，目前市值对应PE分别为5.75x、5.19x和5.03x。2024年每股分红23港仙计算，当前股息率约6.6%（3/25日收盘价3.49元/股），维持“买入”评级