上周全指医药卫生指数下跌1.5%，上证综指下跌1.6%，医药略跑赢上证综指。市场经历了两个多月上涨后进入业绩期，等待业绩验证消化估值的过程中，部分资金可能有获利了结的需求，整体震荡盘整。国内宏观政策方面，1-2月工业增加值同比+5.9%，较前值小幅回落，或主因春节假期扰动；社会消费品零售总额同比+4.0%，受以旧换新政策影响较前值有所回升。固定资产投资同比+4.1%，其中基建与制造业投资维持高位，地产投资增速降幅明显收窄，地产趋稳特征进一步显现。同时，提振消费专项行动方案出炉，部署八方面重点任务。海外方面，3月FOMC会议美联储维持联邦基金利率不变，同时上调年内通胀预期与失业预期，并下调未来三年的经济增长预期。降息预期增加但衰退预期不减，美股继续震荡。
上周医药略跑赢大盘，从子行业来看，上周CXO、中药、药品、化学原料药等跑赢全指医药卫生指数。业绩高增等因素是上周影响医药子行业走势的主要因素。上周初龙头CXO公司年报业绩发布，2024年订单增速高增，2025年业绩指引及资本开支均高于预期，且2025年将适时实施分红及回购，增强板块信心，CXO板块整体大幅上涨。短中期地缘政治关系缓和的背景下，多方信息验证海外创新药投融资景气度持续复苏，离岸外包订单加速增长，多肽ADC等前沿药物范式打开行业长期增长空间，同时AI+CXO技术驱动效率革新，也将助力CXO行业降本增效。
3月20日，国务院办公厅发布《关于提升中药质量促进中医药产业高质量发展的意见》，是贯彻二十届三中全会精神的配套政策，属于顶层设计，文件完善中药材价格监管机制、有望推动药材价格回落及珍稀替代品研发；强调鼓励战略性并购整合，有望推动行业集中度提升；优化集采政策，实现优质优价；鼓励中药创新研发，并协同基药、医保目录联动，利好中药创新企业。中药板块目前估值处于历史较低的位置，但由于24年一季度中药板块整体业绩高企，在业绩高基数影响下，市场对逻辑相对清晰、业绩相对强势的部分个股更有乐观反馈。随着药材成本下降和业绩基数下降，25年二三季度后中药有可能迎来业绩环比提速，彼时也许市场情绪会更加乐观。
3月19日，国家药监局综合司公开征求《药品试验数据保护实施办法（试行，征求意见稿）》《药品试验数据保护工作程序（征求意见稿）》意见。征求意见稿中首次提出“对首家获得批准的境外已上市境内未上市原研药品的仿制药（含境外生产药品）”（3类药）给予3年数据保护期，提高了3类药研发壁垒，为有临床能力和资金实力的头部企业提供更加公平的竞争环境，推动仿制药企业研发升级。
经过几年创新转型，多家创新药公司管线从1.0阶段的me-too类产品升级至2.0阶段的潜在FIC/BIC产品，近几年持续BD有兑现。周中某创新药公司治疗重症肌无力的创新药产品国内III期临床数据入选2025年美国神经病学会年会（ANN）口头报告。周末某创新药公司与海外创新药龙头企业达成重磅战略合作，双方将采用Liscence-out及股权投资方式共同研发针对免疫性疾病/肿瘤及其他多种疾病的新一代多特异性抗体疗法。未来中国资产在全球创新药市场占比有望达到20%甚至以上，中国创新药公司面对的将会是星辰大海的新征途，可通过创新药ETF（159992）、港股创新药ETF（159567）提前布局。
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港股创新药ETF（159567）
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（本文资料来源：Wind, 20250321）
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#ETF大V观市##国家卫健委部署生育支持新举措##9%的上涨空间！外资唱多中国资产#
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