
对于指数增强基金的运作来说,与指数“跟得紧”和比指数“多赚点”是一种风险与收益的平衡术。我们博道“指数+”系列产品过去一直以来属于是“并重型”,也就是,在适度偏离的情况下,追求最大化超额收益。
传统上,指增的风险控制主要通过设置跟踪误差上限、行业偏离约束、风格因子偏离约束等方式实现。虽然已经是比较科学的做法,但是还是有改进空间,因为当面对2023年10月和2024年1月等极端行情时,我们发现,即使收紧Barra风险模型的约束,也未能完全避免组合波动。
我们认为,需要从风控模型要达到的目的、底层原理出发,重新审视现有工具是否真的达到了目标。
我们团队自研的风控系统,具体来说相较传统有两方面的改进:
首先是对风险模型的重构。团队利用 AI 技术重构了整个风险因子体系,对传统风险因子进行“降维和提纯”,找到更能解释市场波动的潜在因子。这相当于重新定义了衡量风险的“基本单位”,使风险度量更加精准。
其次,是相较之前更精细化的风险控制。我们不再满足于对风险因子暴露的“总量”控制,而是深入到其“内部构成”或“分布”。举个例子,同样达到市值因子偏离0.3倍标准差的目标,可以通过买一个2000亿的股票加一个50亿的股票,也可以通过买一个1000亿的股票加一个100亿的股票实现。两者在总量上相同,但风险特征可能截然不同。
简而言之,我们对优化器进行了比较系统性的改造和重写,实现了对风险暴露分布的精细化控制,提高了组合在极端情况下的稳定性。从结果上来看,超额收益的“胜率”更高了,而且,这种控制下,“赔率”还没有下降。
对于风控,不同的指增基金经理会有不同的选择,一些或许并不介意这种总量与构成的偏差,或者乐于“利用”,但我们选择的是控制回撤、控制风险,从而提升超额收益的季度和年度胜率,也就是提升超额收益的稳定性,力争呈现出年年跑赢指数的结果。
$博道上证科创板综合指数增强C(OTCFUND|023902)$
$博道上证科创板综合指数增强A(OTCFUND|023901)$
风险提示:本文内容仅供参考,不构成任何投资建议及承诺,非基金宣传推介材料。如需购买相关基金产品,请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险评测,并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。请在进行投资决策前,务必仔细阅读基金的法律文件(招募说明书、基金合同、基金产品资料概要等),充分考虑自身的风险承受能力。基金有风险,投资须谨慎。
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