【西部利得基金吴海健】关税落地超预期，关注内需

上周市场缩量盘整，上证指数、深证成指、创业板指分别下跌0.3%、2.3%和3.0%。分板块看，公用事业、农林牧渔和医药等表现靠前，分别上涨2.5%、1.5%和1.2%。汽车、电力设备和家电表现靠后，分别下跌3.54%、3.51%和3.46%。

整体看市场风险偏好显著回落，红利和内需板块表现较好，主要受关税超预期影响。具体看，一季报业绩确定性较弱且风险偏好敏感度较高或出口占比较高板块上周跌幅较大，比如汽车、家电、新能源、电子等。而纯内需或者与出口无关的红利等防御方向表现较好，比如农林牧渔、公用事业、银行等。

我们认为关税的冲击大概率不是一次性的利空冲击落地，后续对国内经济存在一定不确定性影响，可能会让市场风险偏好下降，结构上相对看好纯内需方向，比如白酒、农业等，一方面没有直面关税冲击，另一方面未来可能有相关政策落地；其次红利风格可能相对占优；直接或间接对美出口占比较高以及高风险偏好板块可能相对承压。同时，需保持对关税落地实际情况的跟踪，后续可能有动态变化。中期维度依然看好有产业政策和产业趋势支撑的人工智能、机器人等板块。

数据来源：wind
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