行情回顾
上周，食品饮料指数涨幅为0.42%。
（数据截止时间：2025年4月3日，数据来源：Wind）
产业动态
1、 国务院关税税则委员会：自4月10日起，对原产于美国的进口商品在现行适用关税税率基础上加征34%关税。
2、 海关总署：暂停6家美国企业产品输华资质，经营范围涉及高粱、禽肉骨粉等产品。
每周观点
关税等外部风险加剧，食饮作为典型的内需板块，配置价值彰显。两会提出要大力提振消费，使内需成为拉动经济增长的主动力和稳定锚。中央发布《提振消费专项行动方案》，部署了 8方面 30 项重点任务，全方位指引消费复苏。重点看好四个板块，1）白酒。茅台业绩稳健，引领行业穿越挑战；2）低度酒。啤酒销量反弹，关注一季报表现；3）餐饮链细分龙头多产品渠道布局，景气度环比提升，成本端边际改善，受益餐饮连锁化趋势渗透率不断提升；4）休闲零食保持高景气，新产品和新渠道持续贡献增量，魔芋品类热销，零食品类机遇持续。
白酒：关税等外部风险加剧，食饮作为典型的内需板块，配置价值彰显。2025年茅台制定了总营收同比增长9%的积极目标，行业调整期，茅台调整市场策略，主动求变，积极转型，战略路线更加清晰。春节平稳落地后盈利预期有所提振，当前估值持续处于低位。白酒板块有望随着国内经济提振及居民消费激活，商务场景及大众消费景气度回升，重回消费升级通道，龙头酒企盈利能力有望加速修复。当前白酒板块估值整体仍处于低位，长期投资价值凸显。
乳制品：近期部分城市发布生育刺激政策，涵盖现金补贴和义务教育优惠，奶粉等乳制品板块直接受益。两会提出要大力提振消费，使内需成为拉动经济增长的主动力和稳定锚。预计后续更多城市也会跟进类似生育刺激政策，出生率和消费信心有望跟随回暖。同时原奶周期拐点渐近，乳制品龙头继续结构升级，乳制品板块持续改善。
其他大众品：随着政策刺激力度加码，顺周期餐饮链有望率先受益于预期改善。持续看好：1）休闲零食、饮料行业保持高景气度，新渠道为行业内公司带来重要增量机会；2）结合持续复苏的餐饮渠道，建议关注具有拓新品或改革预期的调味品、啤酒及餐饮链标的。
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风险提示
需求复苏不及预期风险，近2年受宏观环境等因素影响经济增长有所降速，国民收入增长亦受到影响，未来中短期居民收入增速恢复节奏和消费力的提升节奏可能不及预期；
食品安全风险，近年来食品安全问题始终是消费者的关注热点，产业链企业虽然不断提升生产质量管控水平，但由于产业链较长，涉及环节及企业较多，仍然存在食品质量安全方面的风险；
成本波动风险，近年来食品饮料上游大宗商品价格波动幅度有所加大，高端白酒作为高毛利品类受原材料价格波动影响较小，但是低档酒和调味品等成本占比较高的品类盈利水平可能受原材料价格波动影响相对较大。
基金投资有风险，投资需谨慎。本材料不构成任何法律文件或投资建议或推荐。投资者在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件，在了解产品情况、自身的风险承受能力及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。
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