宏观方面：
美国3月季调后非农就业人口增22.8万人，预期增13.5万人，前值从增15.1万人修正为增11.7万人。美国3月失业率4.2%，预期4.1%，前值4.1%；就业参与率62.5%，预期62.4%，前值62.4%；平均每周工时为34.2，预期34.2，前值从34.1修正为34.2。前期疲软的消费相关行业就业出现一定反弹.另外，市场较关注的DOGE冻结招聘以及裁员政策暂时没有导致政府部门就业明显弱化，失业率也仍相对维持低位。不过尽管本月公布的非农就业人数高于预期，但非农数据波动较大，且常在经济下行周期快速恶化，仍需跟踪后续美国通胀数据以及下月非农数据综合分析。
就当月非农数据来说，对美联储降息决策或是整个降息路径均造成了负面扰动。美联储主席鲍威尔对媒体发表讲话时说，美国公布的“对等关税”幅度“显著超出预期”，其经济影响很可能也会大于预期，但这些影响的力度和持续时间依然不确定。美联储在关税最终影响变得清晰之前不会调整利率。
市场角度预期分歧较大，例如瑞银全球认为美联储必须在今年进行多达四次的降息；不过摩根士丹利认为美联储可能今年不会降息了，预计美联储将被迫等到明年才能再次降息；野村证券预计美联储将在12月开始降息。Fed Watch数据显示6月美联储降息的概率为63.9%，前值为62.8%，在经济可能衰退与可能再通胀的双重矛盾下并没有降息预期修正。
利率方面：
数据来源：同花顺iFinD
截止日期：2025年4月9日
信用方面：
高收益债数据：
周二（4月8日），信用债高收益成交总量200.85E，较周一上升8.98%；其中，城投债成交量155.28E，增加53.66%；山东成交量35.81E，较周一增长22.14%，此外，陕西、四川成交量较高，分别为19.19E及18.33E。地产债成交量14.53E，减少41.12%；其他产业债成交量31.04E，减少47.02%。
地产新闻跟踪：
4月7日，碧桂园对旗下多只债券兑付方案进行调整，接近公司人士回应，涉及债券合计9只，本金合计135.17亿，其中，H16碧园5、H19碧地3、H20碧地3、H20碧地4、H1碧地01、H1碧地02、H1碧地03、H1碧地04等8只境内债券兑付调整方案获通过。值得注意的是，H16碧园5和H1碧地01均需要于今年3月兑付10%的本金，新的方案中，分期款项展期至9月支付。其余债券则是给予相关债券本息兑付连续60个交易日的宽限期。目前，“H19碧地3”、“H20碧地4”、“H20碧地3”、“H16腾越2”自4月9日开市起复牌，复牌后将继续按照特定债券有关规定转让。
转债方面：
今日转债市场小幅上涨，中证转债指数上涨0.84%，可转债等权指数上涨1.43%。今日转债市场成交额1088.97亿元，成交额相比上个交易日小幅放量。 A股三大指数今日集体上涨，截至收盘，沪指涨1.31%，深成指涨1.22%，创业板指涨0.98%，北证50指数大涨10.27%。全市场成交额17410亿元，较上日放量878亿元。全市场超4500只个股上涨。板块题材上，军工、农业、半导体板块涨幅居前；CRO概念、旅游及酒店、电力板块跌幅居前。
今日电子板块出现反弹。4月2日美国宣布加征对等关税，4月4日中国宣布反制，同样对美加征34%关税，4月7日特朗普声称若中国不取消加征关税，将于9日对中国再加征50%关税，中方表示将奉陪到底。受此影响，市场情绪波动，最近三个交易日电子板块跌幅约15%，其中果链领跌，模拟板块相对抗跌，部分标的小涨；4月8日港股电子板块标的止跌回升，尾盘某果链龙头企业从跌停板打开，表明市场极度悲观情绪已得到缓和，9日再加征50%关税的影响也已被市场交易相对充分。从产业趋势来看，关税对抗局势加剧，若后续谈判进展不顺利，原有的全球化国际分工合作模式预计会受到影响，自主可控重要地位提升，国产替代成为重要且紧迫任务，短期模拟芯片方向最受益，长周期维度下低国产化率赛道均有望受益，科技强国方向会出现更多自上而下资源整合趋势加速解决“卡脖子”问题，重点推荐低国产化率、“卡脖子”的细分方向龙头企业；中国民族品牌出海（非美国）以及配合民族品牌出海的全球化布局的供应链龙头企业，中长期有望受益于品牌端格局洗牌趋势，并受益于国内高效率成本优势，重点推荐超跌且优势显著的行业龙头企业。建议关注自主可控方向电子转债标的。
今日国防军工板块涨幅较好。近期，美国首次提出1万亿美元的国防预算提案，创下军方预算最高纪录。与此同时，美方还威胁进一步对华加征50%关税，关税将提高到104%。在此背景下，国防军工板块涨幅明显。美国的国防预算计划提升，一方面反映出其对军事力量的重视和投入的加大，另一方面也使得全球地缘政治格局更加复杂。然而，国内的国防军工板块受美国关税政策影响较小，是自主可控的重要领域。在“十四五”圆满收官的定调下，2025年国防装备现代化建设将步入加速期，这为军工投资带来了良好的机遇。因此，2025年国防军工整体投资机会较好，2025年应重视三大主线：新域新质、军贸、重组。以无人机为代表的新质战斗力装备建设有望加速。无人机在现代战争中的作用愈发重要，其应用场景不断拓展，包括侦察、监视、打击等。低空经济作为新质生产力的典型，场景驱动产业落地。其在交通物流、应急救援、农业植保、城市管理等领域有广泛应用，2023-2035年我国低空经济规模有望自5059.5亿增至3.5万亿，CAGR达17.5%。建议关注国防军工自主可控转债标的。
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