达诚基金市场周报：大类资产配置要点（20250411）

周报 | 大类资产配置要点

2025.4.11

一、行情看板

固收专栏

二、大类资产速览

权益：上周受关税政策重大利空影响，指数周一低开，尽管盘中试图修复，但还是走出超千家跌停的恐慌走势。周中随着国家出台的强硬反制措施，市场逐渐开始消化关税利空，可以看到指数连续有所放量修复，市场企稳回升的趋势较为明显。当然当前位置下，由于外围不确定性因素过高，不排除本周市场又有二次探底的可能，但短期内不太可能再次跌破周一低点，可以关注后续是否有内部需求的经济刺激政策出台。港股同样受美国关税政策拖累，波动较A股更大。而美股受特朗普激进的关税政策冲击明显，指数涨跌幅都是罕见的10%以上，后续仍需关注关税政策的谈判。

固收：上周债市继续走强。上周资金面平稳偏松，债市主要围绕关税政策和“股债跷跷板“交易，清明节期间中国宣布对美反制措施引发投资者风险偏好下行，上周一开盘债市收益率大幅下行；后续随情绪修复逐渐平稳，上周四对略低于预期的3月PPI、CPI数据反应相对钝化。往后看，4月为缴税大月，仍需关注银行间流动性边际变化；机构行为方面，4月理财、保险配置力量大概率偏强，整体看债市大概率震荡偏强。中长期看，财政货币双宽松可能性较大，汇率和经济的平衡或是未来一段时间货币政策的重点，经济温和复苏趋势未变，债市不具备转向基础。

商品：上周黄金大幅上涨，伦敦金现最高突破3200美元/盎司，再创历史新高，并创下单日最大涨幅；沪黄金收报757元/克。上周美国宣布对中国关税提高到125%，同时将对“对等关税”进行90天暂停，尽管对华关税政策加码，但谈判空间打开，全球风险偏好修复，但黄金价格逆势上涨，美元和利率对黄金的传统定价模型或已失效。往后看，黄金短期内大概率维持高位震荡；大国博弈底层逻辑在中长期内持续，新兴国家央行购金、储备货币易主、全球经济不确定性不断增加，维持黄金中长期看多观点。

汇率：上周美元指数大幅下跌至100附近，在岸人民币兑美元小幅收跌至7.32附近。美国通胀超预期降温，3月CPI环比下降0.1%，创近五年新低，美联储降息预期升温，美元指数下跌。人民币汇率方面，上周人民币逆势小幅贬值，或反应央行逐步推动汇率压力有序温和释放，国内货币政策重心仍将继续围绕促发展与稳汇率，人民币汇率的外部压力整体可控，或继续维持窄幅震荡。

三、策略速览

价值：本周陆续发布的业绩预告中可以看到，有业绩的价值板块率先企稳。

红利：在外围利空较大情况下，不少资金选择红利作为避险板块。

成长：估值较高的成长股受外围利空影响最大，但一旦修复，反弹力度也会更为强劲。

四、配置板

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$达诚成长先锋混合C(OTCFUND|010302)$

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