宏观方面：
一季度我国GDP同比增长5.4%，市场预期值为5.2%，超出市场预期，主要支撑是第二产业，对应增速回升0.7个百分点至5.9%。实现开门红。环比1.2%，预期值为1.4%，小幅弱于预期，原因或在于去年四季度的政策发力叠加抢出口。
聚焦于3月分项来看，工业增加值同比增长7.7%，预期值为5.9%，前值为5.9%，较1-2月加快1.6个百分点，具体来看，采矿业同比9.3%，较前值回升5%，制造业增长7.9%，较前值回升1%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长3.5%，较前值回升2.4%；社会消费品零售同比增长5.9%，预期值为4.2%，前值为4.0%，较1-2月加快1.9个百分点。服务消费、商品消费同步回暖，特别是以旧换新政策支持的品类增长较快。居民消费意愿和消费能力均有改善；一季度固定资产投资同比增长4.2%，预期值为4.1%，前值为4.1%，较1-2月有所加快。三大支柱中，基建投资增速较1-2月加快，广义基建增速更快；制造业投资增速较1-2月回升，设备更新等支持力度明显；房地产开发投资增速降幅较1-2月有所扩大。房地产方面，3月地产销售、新开工、竣工降幅均大幅收窄，施工降幅大幅走阔。具体来看，新口径下，销售、新开工、施工、竣工面积累计同比分别为-3%、-24.4%、-9.5%、-14.3%，分别比上月变化2.1、5.2、-0.4、1.3个百分点，基本符合金三银四特点。
3月全国城镇调查失业率为5.2%，较前月下降0.2个百分点，31大城市城镇调查失业率为5.2%，较前月持平。
总的来说，一季度已经实现开门红。目前较大的风险就是18号缴税，17号或存在资金压力。往后看，随着美国于4月初加征“对等关税”，二季度出口可能面临较大挑战，择机推出增量政策的必要性上升。但另一个角度来说，一季度经济数据表现较好，以及当前外部冲击似乎有所缓解，增量增持推出的必要性似乎也需要辩证去看。整体而言4月底的政治局会议将是重要观察节点。
利率方面：
数据来源：同花顺iFinD
截止日期：2025年4月16日
信用方面：
高收益债数据：
周二（4月15日），信用债高收益成交总量143.27E，较周一上升20.91%；其中，城投债成交量109.13E，增加41.72%；山东成交量44.94E，较周一增长80.44%，此外，贵州、陕西成交量较高，分别为8.25E及7.40E。地产债成交量8.76E，减少30.10%；其他产业债成交量25.38E，减少12.34%。
市场新闻跟踪：
河南发布了针对国有企业境外债融资的管理办法，强调国有企业境外债券招致新增加地方政府隐性债务或因债务违约引发区域重大金融风险的，依据法律、法规和有关规定对负有责任的相关单位和个人实施问责追责；国有企业境外债券发行管理制度应当包括的内容中有三部分都在针对风险的:存续债管理、债券风险防控、违约责任追究。发行前的申请材料需要有风险应急预案，包含风险防控机制和流程、舆情应对、投资者沟通交流等内容。未经出资人机构决策同意，国有企业不得向国家发展改革委申请中长期外债审核登记手续，不得发行一年期(含)以下境外债券。
转债方面：
今日转债市场出现调整，中证转债指数下跌0.55%，可转债等权指数下跌0.85%。今日转债市场成交额492.25亿元，成交额相比上个交易日小幅缩量。A股三大指数今日涨跌不一，截至收盘，沪指涨0.26%，深成指跌0.85%，创业板指跌1.21%，北证50指数跌1.13%。全市场成交额11408亿元，较上日放量306亿元。板块题材上，贵金属、大消费、港口航运、物流、板块涨幅居前；消费电子、养殖业板块跌幅居前。
根据wind数据显示，4月16日，现货黄金快速拉升，涨幅扩大至近1%，升破3270美元/盎司关口，再创历史新高。沪金主力合约涨超2%至776.82元/克，现货黄金首次突破3270美元/盎司，双双刷新历史新高。世界黄金协会(WGC)的数据显示，4月迄今为止，流入中国实物黄金ETF的投资已超过第一季度的总流入，并超过了美国黄金ETF的流入量。世界黄金协会高级市场策略师里德周一在社交媒体上表示，4月前11天，中国黄金ETF持仓增加了29.1吨。相比之下，一季度的流入量为23.5吨。“如果今年第一季度主要受美国关税相关的黄金流动和西方ETF购买的影响，那么第二季度的主题可能会截然不同，即中国投资者对黄金的兴趣激增，”他说。数据显示，尽管第一季度在美国上市的黄金ETF的交投活动处于领先地位，但4月迄今为止，这些ETF的净流入落后于中国，为27.8吨。具有金矿产能的相关上市公司可能在黄金价格上涨过程中有所获益，建议关注具有黄金产能的龙头上市公司转债标的。
2025年4月9日，美国政府通知英伟达，要求其向中国（含香港和澳门）及D:5国家（或总部位于这些国家/地区的公司及其最终母公司）出口H20集成电路，或任何达到H20芯片内存带宽、互连带宽或两者组合性能的集成电路时，必须获得许可证。4月14日，美国政府进一步告知英伟达，该许可要求将无限期有效。受此影响，英伟达预计2026财年第一季度将计提与H20产品相关的库存、采购承诺及相关准备金，总金额最高可达约55亿美元。按照70%的毛利率计算，这相当于约183亿美元的货值，约合人民币1300亿元，以目前130万元一台服务器的价格计算，大约相当于10万台H20服务器的量级。在中美大模型博弈的背景下，美国对H20芯片出口的限制，其逻辑是试图消除“相关产品可能被用于或转用于中国超级计算机”的风险。然而，这种反复无常的政策变化，只会加速互联网公司等采购国产芯片的需求。目前，国内大厂的Capex规划和已到货的H20芯片存在巨大缺口，国产芯片有望获得进一步加单和加价。该政策将促进国产芯片替代，利好国内相关芯片企业，建议关注核心算力芯片相关转债标的。
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