本轮美国关税政策推出后，美国资产的走势已经反映全球资本对美国信用的信任度降低，近期美债正在经受一轮抛售潮。风险资产（美股）与避险资产（美债）齐跌，一方面说明市场正在定价短期流动性偏紧，关税对全球资产的影响已经从简单的风险偏好影响蔓延到流动性冲击。更深层次的，反映市场在关税冲击全球秩序重构之下，对美元流动性循环走向的担忧。
我们判断未来1-2个季度，待关税对美国金融资产、经济、通胀的冲击逐渐显化，美国可能降低关税税率，但是再回到原点可能性较小。我国出口或依旧受到压制。
从我国内部环境来看，目前经济弱复苏，但外部冲击或将加大供需不平衡。3月金融数据表现较好，总量上社融和信贷双双大幅同比多增，结构上政府债券继续为关键支撑，而超预期的是企业短期贷款大幅超季节性（同比多增4600亿元），成为第二大贡献。3月企业债融资大幅弱于季节性（新增-905亿元，同比多减5142亿元），此外企业部门3月净融资基本持平去年同期。居民部门方面，我们可以观察926地产政策的剩余传导动能还有多大后续，所以3-4月地产旺季数据较为关键。3月CPI和PPI表现分化，关税影响初现。核心CPI表现好于季节性，在以旧换新的支撑下，通信工具价格连续第5个月同比为正，家用器具价格环比上涨2.8%。在外需下降+关税升级的冲击下，大量商品只能将出口转内销，或会使国内供需结构承压，物价存在二次下探压力，稳增长的总量政策亟需加码。（数据来源：新闻整理）
$英大安盈30天滚动持有债券发起式A(OTCFUND|014511)$$英大安盈30天滚动持有债券发起式C(OTCFUND|014512)$$英大安益中短债C(OTCFUND|015275)$
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