一、市场表现
本周市场横盘震荡后小幅抬升，但量能较上周回落。截至本周五（2025.4.18）收盘，三大指数（上证指数、深证成指、创业板指）中仅相对偏价值风格的上证指数收涨，沪指报3276.73点，全周涨1.19%；深成指报9781.65点，全周跌0.54%；创业板指报1913.97点，全周跌0.64%。本周全A日均成交额1.11万亿元，环比上周明显缩量5034亿元。盘面上，水电（+6.18%）、射频天线（+5.87%）、一级地产商（+5.37%）概念全周涨幅居前；银行（+4.23%）、房地产（+3.78%）、煤炭（+2.62%）行业全周涨幅居前，国防军工（-2.73%）、农林牧渔（-2.03%）、消费者服务（-0.98%）行业全周跌幅居前（数据来源：Wind，截至2025.4.18）。
二、行情分析
本周市场进一步对4月7日跳空缺口进行修复，呈现稳步逐级抬升的态势，但风险偏好相对偏低，量能不断收缩，红利指数、上证50等大盘品种占优。消费方面，4月21日（下周一）国新办将举行服务业相关新闻发布会，消费增量政策的预期逐渐酝酿；地产方面，4月15日（本周二）李强总理在北京调研时提到“我国房地产市场仍有很大的发展空间，要进一步释放市场潜力”，带动地产板块情绪升温。
板块表现方面，全周收涨的一级行业数量过半，涨幅靠前的多以大盘价值和红利风格为主，如银行、地产、煤炭、石油石化等；跌幅靠前的则以受关税博弈影响较大的科技品种为主，如计算机、电子、机械等，上周涨幅明显的农林牧渔本周则受损于“高低切”。整体而言，在关税摩擦的不确定性以及政策预期升温的情况下，本周市场在避险主线中进一步慢修复，短期看政策预期或将是行情的有力支撑。
归因来看，影响本周市场走势的事件主要包括以下三点：
1、国内经济数据和金融数据超预期。经济方面，一季度实际GDP增速为5.4%（预期5.2%）；3月工业增加值同比7.7%（前值5.9%），社零同比5.9%（前值4.0%）；一季度固定资产投资同比4.2%（前值4.1%），地产投资同比-9.9%（前值-9.8%），广义基建投资同比11.5%（前值10.0%），制造业投资同比9.1%（前值9.0%）。金融方面，3月存量社融同比8.4%（前值8.2%）；M2同比7.0%（前值7.0%），M1同比1.6%（前值0.1%）；新增人民币贷款3.64万亿（前值1.01万亿，去年同期3.09万亿）。
2、4月14日至18日，我国对越南、马来西亚、柬埔寨进行国事访问。
3、4月14日，美国商务部根据232条款对进口药品和半导体启动国家安全调查。美国商务部发布的两份通知显示，将开始调查“半导体和半导体制造设备”以及“药品和药品成分，包括药品成品”的进口对美国国家安全的影响。
三、热点板块解读
1、国产大飞机
上涨原因：4月12日，我国交付老挝航空的首架C909飞机实现商业首航，国产飞机再次进入“一带一路”共建国家航空运输市场。4月14日（本周一），越南总理会见中国商飞董事长时提出，希望中国商飞深化与越方在航空航天经济领域的合作。彭博社4月15日报道，据知情人士透露，中国航空公司暂停接收来自美国波音公司的飞机，同时停止采购与航空器相关的美国零部件与设备。
点评：在外部冲击明显加大、大国博弈不断升温的形势下，我国大飞机产业链自主可控的必要性和迫切性明显上升。在产业政策和资金的大力支持下，国产大飞机产业链相关企业已具备较强的产业化能力，海外市场有望加快拓展。中国商飞预测数据显示，预计未来20年（2023-2042年）我国将接收超9000架新机，对应价值1.4万亿美元（10.23万亿元人民币）。（预测性信息均存在不确定性，实际结果可能受经济变动、政策调整、技术进步等多种因素影响而与预测有所偏差，本公司不对任何直接或间接使用本数据所造成的损失负责。）
2、银行
上涨原因：3月社融超预期，政府债发力带动居民及企业信贷改善，叠加资金活化提升。同时，市值管理进一步深化，中长期资金入市催化红利兑现，叠加全球经贸环境动荡加剧，资金避险需求上升。
点评：避险需求的持续存在、股东增持彰显的信心、估值修复空间的可观性以及业绩改善的明确预期，都为银行股的进一步上涨提供了有力支撑。中长期看，今年提振内需必要性明显上升，稳地产、促消费、加大民生保障等扩张性政策有望加快落地，基本面积极因素的累积利好银行信贷投放和风险缓释。
四、后市展望
大势方面，由于清明节后的第一个交易日市场下跌影响了原有技术结构、主要指数均留下向下“跳空”缺口，加之美国对华关税政策仍维持较高烈度，主要指数跳空缺口上沿或将成为未来一段时间的压力。与此同时，3000点附近区域或已在政策、维稳、情绪等因素的合力作用下形成了较为坚实的支撑，内需政策预期的持续酝酿或使得市场超预期下行的风险较为可控。下一阶段市场或进入“下有支撑，上有压力”的区间震荡新格局，并通过该格局消化外部负向冲击、修复自身结构。
整体而言，当前市场或处于避险观望叠加政策博弈的阶段，银行、煤炭等红利品种，以及地产、消费等政策预期较强的板块资金参与意愿较高。前期关税对市场情绪的冲击或基本告一段落，交易逻辑可能将逐步过渡到内需政策的对冲阶段，“择机降准降息”也有望进入兑现窗口期。
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注：产品标签提及投资板块由基金定期报告整理而来，仅供参考，不作为行业推荐，不代表基金现在及未来必然投资以上板块。
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