国新办发布会——货币视角

宏观方面：

2025年4月28日上午，国新办举行新闻发布会介绍稳就业稳经济推动高质量发展政策措施有关情况。

重点聚焦货币方面，邹澜副行长参会。关于答记者问：

Q:近期美国国债和美元汇率市场出现大幅振荡，请问这会对中国市场产生什么影响？是否担心美债下跌影响中国持有的美元资产收益？人民银行如何看待今年人民币汇率的表现？

近一段时间，美国宣布对多个经济体大幅加征关税，严重侵犯各国正当权益，严重损害以规则为基础的多边治理体制，严重冲击全球经济秩序，破坏全球经济长期稳定增长。同时，也引发了全球金融市场剧烈波动，投资者对美元资产的风险情绪上升，美元指数大幅下行，美债收益率上升，美国股市波动加剧，全球资产组合在区域间重新配置。从我国来看，经济开局良好，延续回升向好态势，金融体系保持稳健，金融市场展现出较强的韧性，运行平稳，人民币对美元汇率运行在7.3元左右。

邹副行长强调的是，单一市场、单一资产的变动对我国外汇储备的影响总体有限。外汇市场有韧性。市场参与者更加成熟，交易行为更加理性，企业运用外汇衍生品进行套期保值的比率和人民币跨境收支占比稳步提升，能够比较好地应对外部冲击。另外，外汇储备规模保持基本稳定。近几个月外汇储备余额稳定在3.2万亿美元以上。

下一阶段，人民银行将继续实施好适度宽松的货币政策，加力支持实体经济。同时，坚持以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，坚持市场在汇率形成中的决定性作用，增强外汇市场韧性，稳定市场预期，加强市场管理，坚决对市场顺周期行为进行纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

汇率方面总的来说态度较为乐观，中枢或在于7.3附近，汇率也较难掣肘货币政策的使用。乐观的同时有信心对汇率超调进行管控。

Q：中国人民银行在金融支持民营企业发展方面有哪些政策安排？

一是持续加大金融资源要素投入。实施好适度宽松的货币政策，保持流动性充裕，为民营企业发展营造良好的货币金融环境。持续抓好金融支持民营经济“25条”举措落实，逐步提升民营企业贷款占比。用好科技创新和技术改造再贷款等结构性货币政策工具，聚焦科技、绿色低碳、促进消费等领域，加大对民营企业金融支持力度。督促金融机构不盲目抽贷、断贷、压贷，积极满足民营外贸企业合理的资金需求。

二是更有针对性地拓宽民营企业多元化融资渠道。发挥民营企业债券融资支持工具的作用，扩大民营企业债券融资规模。推广“两新”债务融资工具，支持民营企业等主体发债融资。用好股票回购增持再贷款，满足民营上市公司市值管理的资金需求。完善跨境投融资便利化政策，提高民营企业利用外资的效率。

三是更大力度推动完善民营企业融资配套机制。全面推广全国中小微企业资金流信用信息共享平台运用，研究建立民营中小企业增信制度，破解民营中小企业信用不足、信息不对称等融资制约。继续加强金融与财政、产业等政策的协同，共同营造更优的民营企业发展环境。谢谢。

利率方面：

数据来源：同花顺iFinD

截止日期：2025年4月29日

信用方面：

高收益债数据：

周一（4月28日），信用债高收益成交总量158.09E，较周五下滑1.06%；其中，城投债成交量101.52E，减少11.92%；山东成交量29.10E，较周五降低6.73%，此外，重庆、河南成交量较高，分别为9.25E及9.17E。地产债成交量11.07E，增加2.43%；其他产业债成交量45.50E，增加34.95%。

区域新闻跟踪：

重庆市国资委发文，截至2024年12月底，重庆市属重点国有企业利润总额377亿元、同比增长12.8%；增加值1288亿元、同比增长6.3%；上交税费310亿元、同比增长14.3%。常态化开展国企穿透式债务监测。对企业进行风险画像，加强风险预警监测、监督检查和分级分类指导，实时动态监测全市2475户国企2万余条债务信息。通过高改低、短改长、竞争性比选等方式，大幅压降超6%高息债务147亿元，年均节约利息支出超27亿元。建立市级应急周转资金池，兜住防“爆雷”底线。

转债方面：

今日转债市场出现上涨，中证转债指数上涨0.33%，可转债等权指数上涨0.63%。今日转债市场成交额657.90亿元，成交额相比上个交易日小幅放量。

A股三大指数今日微幅下跌，截至收盘，沪指跌0.05%，深成指跌0.05%，创业板指跌0.13%，北证50指数涨1.24%。全市场成交额10417亿元，较上日缩量350亿元。全市场超3500只个股上涨。板块题材上，PEEK材料、美容护理、化学制品、人形机器人、农机板块涨幅居前；电力、保险、白酒、港口航运、可控核聚变、煤炭板块跌幅居前。

近期AI板块利好政策增加。高层定调AI应用导向，4月25日中央政治局会议对人工智能集体学习，强调发挥举国体制优势，坚持科技自立，全面推动人工智能产业发展和赋能应用。SoC一季报亮眼多家表示下游IoT需求景气高涨。模型降本+生态繁荣推动端侧应用，今年模型端将会有显著进展，上周末市场关注Deepseek R2 模型在长文本推理任务中，每单位token的成本大幅下降，同时通过量化压缩可在精度损失较少的情况下实现模型体积大幅缩减，近期MCP推动Server生态繁荣Agent跨界协作，端侧可用性更强，AI应用加速落地。AI眼镜新品发布临近，手机/PC/耳机/眼镜/玩具等等均有不同可期待进展，苹果AI 5月入华/秋季发布Agent，小米AI眼镜6月发布，WWDC有望为AirPods带来实时翻译功能，下半年Meta/三星/亚马/阿里等巨头AR+AI眼镜有望面世，眼镜的无间断交互是大模型落地最佳载体，光学(光波导+光机)是后续创新主线，端侧AI在硬件创新、模型降本、Agent应用逐步成熟的多因素推动下迎来共振。建议关注AI相关智能硬件转债标的。

近期电力板块持续反弹，利好主要体现在三个方面：一是业绩驱动，盈利改善超预期。火电企业盈利弹性释放，如某火电企业一季度净利润同比大增894.61%，主要得益于煤价同比下降和发电量增长；水电企业则量价齐升，3月份发电量同比增长9.5%，受益于来水改善和电价市场化改革。二是政策催化，改革与转型并进。电力投资创历年最高，国家电网和南方电网2025年投资计划合计达8250亿元；《电力市场运行基本规则》将于7月实施，明确电力行业“绿色转型”导向；地方电力企业改革加速，如四川省推进电力体制改革，相关企业存在电网资产注入预期。三是需求增长，季节性与结构性共振。夏季用电高峰临近，国家电网预测2025年夏季最大负荷将突破13.7亿千瓦，且4月下旬气温偏高，制冷负荷提前启动；同时，AI算力需求爆发，单座10万GPU集群年耗电量巨大，进一步推动电力需求增长。建议关注电力板块相关转债标的。

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