宏观方面：
国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会4月30日发布数据，4月份制造业采购经理指数（制造业PMI）为49.0%，比上月回落了1.5个百分点，预期值49.7%；非制造业商务活动指数（非制造业PMI）录得50.4%，比上月回落了0.4个百分点，预期值50.6%。整体低于预期，尤其是制造业，大幅弱于季节性表现。
产需方面来看，4月制造业PMI数据显示生产端继一季度持续回升后出现大幅回落，较前值回落了2.8个百分点，读数为49.8%；需求方面，新订单和新出口订单分别为49.2%和44.7%,前值分别为51.8%和49.0%，新订单回落了2.6个百分点，新出口订单回落4.3个百分点。在手订单有所回落至43.2%，前值为45.6%。需求整体受关税贸易摩擦影响较大。
价格方面，主要原材料购进价格和出厂价格分别为47.0%和44.8%，整体价格水平有一定的回落，其中成本价格回落2.8个百分点，出厂价格回落3.1个百分点；库存方面，原材料库存及产成品库存分别为47.0%和47.3%，原材料库存较上月回落0.2个百分点，产成品库存回落0.7个百分点，企业生产经营活动预期回落1.7个百分点至52.1%，生产预期持续回落，但仍处高位。
大、中、小型企业PMI分别为49.2%、48.8%、48.7%，前值分别为51.2%、49.9%、49.6%。均出现一定程度回落。
非制造业PMI录得50.4%，前值为50.8%。分行业看，服务业指数本月小幅回落，读数为50.1%，前值为50.3%；建筑业指数也出现落地，读数为51.9%，前值为53.4%，回落1.5个百分点，一季度开工效应明显，本月回落，整体来说非制造业维持在扩张区间。
总的来说，在经历了一季度开门红后，本月PMI水平受到外部冲击出现大幅回落。不可否认本月情况弱于季节性，后续持续修复斜率或是持续关注的重点。
利率方面：
数据来源：同花顺iFinD
截止日期：2025年4月30日
信用方面：
高收益债数据：
周二（4月29日），信用债高收益成交总量191.12E，较周一上升20.89%；其中，城投债成交量105.23E，增加3.65%；山东成交量39.62E，较周一增长36.16%，此外，贵州、河南成交量较高，分别为6.80E及6.22E。地产债成交量20.04E，增加81.01%；其他产业债成交量65.86E，增加44.73%。
市场新闻跟踪：
4月30日，十四届全国人大常委会第十五次会议表决通过民营经济促进法，自2025年5月20日起施行。民营经济促进法共9章78条，包括总则、公平竞争、投资融资促进、科技创新、规范经营、服务保障、权益保护、法律责任和附则。作为我国第一部专门关于民营经济发展的基础性法律，民营经济促进法将进一步优化民营经济发展环境，保证各类经济组织公平参与市场竞争，促进民营经济健康发展和民营经济人士健康成长，构建高水平社会主义市场经济体制，发挥民营经济在国民经济和社会发展中的重要作用，
转债方面：
今日转债市场出现上涨，中证转债指数上涨0.15%，可转债等权指数上涨0.37%。今日转债市场成交额631.40亿元，成交额相比上个交易日小幅缩量。A股三大指数今日涨跌不一，截至收盘，沪指跌0.23%，深成指涨0.51%，创业板指涨0.83%，北证50指数涨2.96%。全市场成交额11931亿元，较上日放量1514亿元。全市场超3400只个股上涨。板块题材上，华为软件、机器人、智谱AI、消费电子、算力板块涨幅居前；银行、电力、港口航运、旅游及酒店、贵金属、食品加工板块跌幅居前。
近期机器人板块出现反弹。今年的交易特征与以往有所不同，新增或边际变化的环节主要体现在交易确定性，而非价值量。在这个阶段，市场希望寻找新的标的和逻辑。在轻量化方面，有以下几个方向：一是材料选择，例如PEEK材料在轴承、丝杠、谐波减速器上的应用；二是本体厂在设计阶段通过结构优化降低成本；三是关键部件方案的变化，包括关节模组集成度的提升、更轻的电机、线束模块化布局以及腱绳方案的使用。除了PEEK材料外，腱绳的使用也是潜在的新方向。1X机器人和卓益得机器人都将腱绳应用至全身。绳驱动技术可以让多个电机根据功率需求动态分配给多个关节，在负载能力不变的情况下，能够实现节能、降低峰值功率以及减重的效果。建议关注机器人方向转债标的。
风电行业整机环节的盈利拐点在2025年第一季度已基本确认，且盈利改善趋势具有持续性。多家整机企业制造端的毛利率有所提升。例如，某企业综合毛利率虽同比略有下降，但制造端毛利率明确提升；另一家企业第一季度风机毛利率同比大幅提升；还有一家企业第一季度综合毛利率提升近1个百分点，主要得益于制造端盈利回暖。整机环节将受益于“价格回暖、海上风电与海外业务占比提升”两大逻辑，有望在2025年实现盈利能力修复。目前，这一判断正在逐步得到验证，并有望推动相关公司业绩持续改善。具体来看，高价订单逐步进入。随着整机环节各企业第一季度业绩的陆续披露，行业盈利拐点已基本确认。在“陆风通胀、海上风电与海外业务占比提升”两大基本面逻辑的持续强化下，叠加企业出货量高增带来的费用率改善，整机盈利改善有望持续兑现。建议关注风电相关转债标的。
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