上周市场整体偏强，上证指数、深证成指、创业板指分别上涨1.9%、2.3%和3.3%。分板块看，国防军工、通信、电力设备表现靠前，分别上涨6.3%、5.0%和4.0%。房地产、电子和商贸零售表现靠后。

整体看，市场交易主线关注中美关税缓和的预期，出口敞口较大的通信、电力设备、家电表现较好，而自主可控方向及地产等有所调整。其次，可能受印巴地缘冲突催化影响，中国的军工资产重估，国防板块大幅上涨。

短期维持震荡观点，业绩披露期结束，市场风险偏好可能有一定提升，叠加政策端已明确发力，降准降息及各项再贷款和专项支持工具均有落地，虽然效果有待观察，但相比之前政策面有明显改善，考虑到市场流动性可能仍然较为充裕，盈利预期相对较弱，主题风格可能相对占优。结构上建议关注政策落脚点相关方向，比如设备更新、服务消费及AI相关的科技创新等。

关于人工智能，当前顶尖的底层模型迭代进展略有放缓，国内和海外差距缩小（需动态跟踪）、训练成本下降、推理端发力假设下，国内云计算服务厂商有动力加大资本开支，叠加海外AI芯片出口管制趋严，格局优化和需求快速增长双重逻辑下，国产AI链相对更加景气；海外链，传统PCB、光模块、服务器等方向可能会有盈利增长的回报，但估值承压，相对看好受益于技术进步带来份额提升或者价值量占比提升的环节，比如CPO、电源管理等。

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$西部利得人工智能主题指数增强C(OTCFUND|011833)$$西部利得人工智能主题指数增强A(OTCFUND|011832)$

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