大家好，我是$达诚添利利率债C(OTCFUND|021463)$的基金经理何盼盼。
2025年5月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.00%，5年期以上LPR为3.50%，迎来年内首次下调，均较前期下调10个基点，建行、招行也于同日宣布下调存款利率。面对政策向的持续发力，后续债市是否会迎来一些新的变化？存款利率下行，债基产品作为不错的平替选择，当前是否是不错的配置机会呢？
LPR调降落地，对债市有何影响？
2025年5月20日，LPR调降落地，这是继2025年4月之后又一次LPR调降，反映了央行对经济的扶持态度。
对于债市来说，LPR调降通常会降低实体融资成本，从而对债市形成一定的支撑。从19日的债市表现也可以看出，债市提前定价，收益率出现了小幅下行，表明市场对宽松政策的预期得到了部分兑现。短端和长端债券受到的影响会略有不同。从历史数据来看，调降前后10年期国债收益率整体呈下行趋势，说明LPR调降对长端债券的支撑作用更为明显。
LPR调降后，存款利率也可能同步下调。例如，2025年5月19日，多家银行同步下调人民币存款利率，其中一年期定期存款利率下破1%至0.95%。存款利率的下调会促使资金流向其他固定收益产品，如以债券为主的债券型基金，从而对债市形成一定的支撑。
LPR调降对房地产市场也有一定的影响。5年期LPR下调10个基点，有助于降低购房者的贷款成本，刺激购房需求，并改善房地产企业的资金面。当前居民资产负债表尚未完全修复，购房意愿仍然偏弱，因此LPR调降的效果可能需要一定时间才能显现。
总体来说，短期内，LPR调降对债市形成了支撑，但市场仍需关注资金面波动情况。中期而言，如果资金面维持宽松状态或央行恢复买入国债，收益率仍有进一步下行的空间。
存款利率下行，当前债基配置价值如何？
近期，国内主要银行（包括工、农、中、建、交、邮储等）统一宣布下调人民币存款利率，这一次显著下调反映出央行通过降低储蓄吸引力来刺激贷款需求和实体经济发展。
根据Wind数据，截至2025年5月19日，债券型基金在过去一年的平均复权单位净值增长率为 3.2309%。这一收益率高于当前银行存款利率，尤其是在一年期存款利率跌破1%的背景下，债券基金的配置价值更加突出。
存款利率下调后，银行储蓄的吸引力降低，资金更倾向于寻找更高收益的资产。债券基金作为稳健型投资工具，具备以下优势：收益高于存款，为投资者提供了更高的回报；抗风险能力较强，债券基金通过配置不同期限和信用等级的债券，能够有效分散风险，尤其在经济不确定性较高时，债券基金的稳定性更为突出；政策上的支持，央行通过降准、降息等手段释放流动性，有利于债券市场的整体表现。
在存款利率下行的背景下，建议投资者采取以下配置策略：短期资金建议选择中短久期策略的债基，这类基金波动较小，适合作为短期资金的稳健配置。对于中长期资金，可以选择中长久期的债券型基金，这类基金在利率下行周期中通常表现较好。
我们的添利产品在目前阶段中，通过构建 “短+中+长”哑铃型组合，以应对不同市场环境下的利率变化，实现收益与风险的平衡。
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#基金经理观点#
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