美国关税多变，A股当前如何投？

5月29日，美国国际贸易法院阻止了4月2日所有“对等关税”的行政令，同时判定美墨关税和芬太尼关税违法。5月30日上午，美国联邦上诉法院又暂时中止了国际贸易法院的判决。美国关税政策会如何变化？对国内的影响如何？A股当前如何投比较好？

美国关税的不确定性和反复性短期可能加剧，特朗普继续主导关税政策的概率较大。短短一天内，美国关税政策判决经历了反转，一方面显示出美国国内对关税政策的分歧变大，行政权和司法权的冲突加大。另一方面，特朗普政府利用关税政策达到目的的决心或强于市场预期。根据申万宏源研报统计，除了《国际紧急经济权力法》之外，特朗普仍可采取301、232、122、322、338条款等措施实施其贸易政策。比如122条款针对“重大且严重”的贸易逆差，可征收最高15%的进口附加费，该措施针对所有国家征收，实施期限为150天，除非国会批准延长。338条款允许总统发现外国 “歧视美国商业” 时，无需调查，加征最高 50% 关税。虽然但相较于援引IEEPA，上述条款的使用均有一定约束。但贸易工具整体还是较多，再考虑到美国最高法院当前保守派法官居多，短期看，特朗普继续推动其关税贸易政策的概率较大。

美国关税政策对对国内影响最大的时期或已过去，当前A股投资或更需立足于国内的基本面和政策变化。4月2日“对等关税”对华关税的税率之高、范围之广超市场预期，因此对国内出口影响的预期和A股的风险偏好形成较大冲击，A股和港股创了较大的单日下跌幅度。但是在稳定资本市场的一系列措施下，在５月12日中美关税谈判取得重大成果前，已经迎来了一波不错的上涨。当前一方面，由于对中美双方经济的影响，中美关税再回到4月高位的概率很低，特朗普也已明确关税政策是谈判工具，目的并不是中断国际贸易。另一方面，美国国内对关税政策的分歧加大，加上民调的变化，对特朗普的贸易政策形成越来越大的掣肘。美国关税对国内影响的或需观察后续出口等基本面数据，对风险偏好情绪和资金流动性的影响或较弱。综合考虑当前国内的基本面、内需政策、公募基金改革等，短期或可多考虑沪深300指数及指数增强产品的阶段性投资性价比。（比如海富通沪深300增强，A类004513，C类004512）。

数据来源：Wind，海富通基金，截至2025/5/30

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