大家好，我是基金经理姚艺。
近期创新药板块行情强势，各种利好消息接连点火，我们看到今年以来，中国创新药行业正在经历一场前所未有的价值重估。年初至今，恒生创新药涨幅超42%（数据来源：wind，时间区间：2025/01/02-2025/06/02），走出了一波“吃药”行情。不少投资者非常关注当下创新药能否上车，借此机会，我想跟各位聊聊最近的市场情况和对创新药未来走势的一些看法。
消息面上，2025年5月30日至6月3日，全球肿瘤学领域规模最大、最具影响力的学术盛会之一——美国临床肿瘤学会（ASCO）年会在芝加哥举行。这个会议有个特别的现象叫"ASCO效应"：会上发布的临床数据往往会引起相关医药公司股价的短期波动。过去"ASCO效应"主要集中在美国市场，但随着中国创新药的崛起，这一效应也开始在A股市场显现。
今年ASCO年会上，中国创新药的表现格外亮眼。10年前，ASCO上仅有一项来自中国的口头报告，而备受国际市场关注的Late-Breaking Abstract（最新突破性摘要）项目更为是0。而今年，中国研究创下历史新高：共有73项中国研究以口头报告形式亮相2025 ASCO，数量创下历史新高，Late-Breaking Abstract也有11项中国研究入选。这些数字背后，是中国创新药研发实力的真实提升。
此外，值得一提的是，今年ASCO上近一半的ADC相关研究来自中国，一共有184项ADC管线相关研究入选，其中89项来自中国，约占总体ADC相关报告数的48.4%。Insight数据库统计的数据显示，国产ADC新药研发项目达519项，占全球ADC管线的40%以上。在HER2、TROP2、CLDN18.2等热门靶点上，国内药企已分别掌握全球63.6%、76.5%、85.7%的在研药物数量，并且在研发质量和研发进展上也都处于全球领先位置。
除ASCO年会带来的短期催化外，从行业基本面来看，创新药领域也呈现出持续向好的态势，创新药出海交易持续升温。刚刚过去的5月，据不完全统计，至少6家国内创新药企对外官方宣布了BD交易订单，大部分是中外药企之间的跨境合作。2020年至2024年这5年中，创新药BD交易总金额从92亿美元跃升至523亿美元，首付款金额也从6亿美元提升到41亿美元，增幅近7倍。而2025年初至今，创新药出海交易总金额已达到455亿美元，首付款22亿美元，全年数据有望再创历史新高。
展望后市，伴随中国创新药崛起，国内创新药的BD交易日渐火热，叠加国内集采政策优化、创新药丙类医保目录落地、医疗设备招标复苏、内需复苏等积极因素推动，医药行业有望在2025年继续迎来估值修复，中长期看，创新药或仍将是医药投资的主线。欢迎感兴趣的投资者关注我管理的宝盈医疗健康沪港深股票基金（A类：001915、C类：020437）和宝盈创新医疗混合发起式基金（A类：023393、C类：023394），把握创新药长线投资机会！
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数据来源：ASCO官网、Wind、澎湃新闻、华福证券
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