一、 市场回顾
数据时间：2025/5/26- 2025/5/30
上周前半周债市受银行卖债担忧影响偏空震荡，后半周受关税政策影响，利率先上后下。上周一，资金面均衡偏松，利率持续窄幅震荡。上周二，银行自营将大额卖券兑现利润的担忧升温，现券利率全线小幅上行。上周三，对基金申赎数据的担忧持续，债市继续偏弱窄幅震荡。上周四，美国联邦法院阻止了特朗普“解放日”关税生效，权益市场走强，利率上行。上周五，美国上诉法院暂时恢复实施特朗普政府关税政策，债市快速回暖。
资金面方面，5/24-5/30央行开展了16026亿元7天逆回购操作和投放，公开市场累计净投放资金6566亿元。资金利率分化。
高频数据方面，上周30城地产销售面积小幅回升。从制造业原材料采购价格来看，国际原油价格下跌，国内螺纹钢价格下跌；沥青价格5月月均值环比转涨，水泥价格5月均值环比转跌。消费链来看，电影票房较上周环比大幅提升，且高于去年同期水平；重点城市地铁客运量环比前一周大多小幅提升。工业生产方面，汽车半钢胎开工率略有回升，在2024年以来依然处于偏低水平。
上周总体看，关税问题的反复被快速定价，债市整体仍在震荡行情，等待破局。
二、后市观点
债市短期或偏震荡，短债投资性价比短期或仍较高，中长期债牛基础或仍较坚固，债基仍有投资价值。短期来看，中美贸易关系仍有调整的风险，不确定性仍在，对债市造成扰动。资金面缺乏持续收紧的条件，央行对资金呵护态度逐渐加强。基本面进入验证期，短期预计债市偏震荡，短债投资性价比短期或较高。中期来说，当前的基本面偏弱问题来源于产业结构调整。考虑到存贷利率调降、宽松的货币政策和资金面环境有望维持（货币政策空间或大于2024年），机构等对低风险资产相对欠配的债牛基础或仍较坚固，叠加外部压力加大，中长期债牛或仍可期。如果希望持有波动较低，短期不妨多考虑中短债基金的机会（比如海富通中短债债券，A类007227，C类007226）。如果希望进行中长期布局，短期或可多考虑信用债占比较高的中长期纯债基金。（比如海富通瑞福债券，A类519137，C类017109，D类021769）。
数据来源：wind，海富通基金，数据截至2025/6/3
注：短债基金指数指Wind短债基金指数（代码885062.WI），中长债基金指数指Wind中长期纯债基金（代码885008.WI），中证10年国债指数代码930916.CSI。
风险提示：本文仅供参考。市场有风险，投资需谨慎。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。海富通基金郑重提醒您注意投资风险，请仔细阅读基金合同和基金招募说明书，在了解基金的具体情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策。
本文作者可以追加内容哦 !
