一、市场表现
上周市场偏强运行，量能较上上周有所放大。截至上周五（2025.6.6）收盘，三大指数全部收涨，沪指报3385.36点，全周涨1.12%；深成指报10183.7点，全周涨1.42%；创业板指报2039.44点，全周涨2.32%。上周全A日均成交额1.21万亿元，环比上上周增加1178亿元。盘面上，光模块（+11.27%）、光通信（+8.52%）、稀土（+7.33%）概念全周涨幅居前；通信（+5.06%）、有色金属（+3.79%）、电子（+3.58%）行业全周涨幅居前，家电（-1.75%）、食品饮料（-0.65%）、交通运输（-0.56%）行业全周跌幅居前（数据来源：Wind，统计区间为2025.6.3-2025.6.6）。
二、行情分析
上周市场走势偏强，上证指数中枢进一步抬高，继续靠近5月中旬形成的箱体上沿。上周二（上周首个交易日）或与中美贸易关系缓和预期有关，资金情绪回暖，成交量较前一交易日有所放大，市场偏强运行。以银行为代表的大市值核心品种+小微市值的哑铃策略受到青睐。上周三市场继续反弹，小微市值品种延续强势表现，中证2000拥挤度处于历史高位。上周四市场放量并于尾盘加速上攻，或与中美元首通话预期有关。上周四晚间中美元首通话落地，市场风险偏好短期受到提振，上周五开盘后冲高回落，大盘全天震荡运行，风格轮动至大盘价值品种，消费和成长风格均有所回调。
从板块表现来看，上周中信一级行业23涨、7跌。涨幅相对靠前的行业以科技和消费品种为主。上周四个交易日，上周前半周资金延续上上周风格围绕新消费品种交易，宠物经济、谷子经济、医美等板块表现活跃；与此同时，部分科技品种例如光模块、AI算力也存在亮点。上周后半周则更多交易关税缓和预期，上周四尾盘以TMT为代表的科技品种有“抢跑”迹象，中美元首通话兑现后上周五出现不同程度震荡，而偏大盘稳健风格的石化、煤炭、钢铁等板块上周五领涨。整体上看，上周科技板块在经历前期调整后，伴随大盘指数的进一步抬升，已出现一定企稳迹象。同时，科技品种的拥挤度也回落至相对低位，如果后续关税问题延续缓和趋势，科技品种则有望继续迎来反弹。
归因来看，影响上周市场走势的事件主要包括以下三点：
1、5月制造业PMI回升。5月31日，国家统计局公布5月PMI数据。5月制造业PMI为49.5%，前值49.0%；非制造业PMI为50.3%，前值50.4%。（数据来源:国家统计局，统计区间为2025.5.1-2025.5.31）
2、商务部表示对符合规定的稀土出口许可申请予以批准。6月5日，商务部新闻发言人在例行记者会上表示，稀土等相关物项具有明显的属性，对其实施出口管制是国际通行做法。中国政府依法依规对两用物项相关出口许可申请进行审查，对符合规定的申请，中方将予以批准，促进便利合规贸易。
3、中美两国元首通话。中方指出，双方应增进外交、经贸、军队、执法等各领域交流，增进共识、减少误解、加强合作。美国应当慎重处理台湾问题，避免极少数“台独”分裂分子把中美两国拖入冲突对抗的危险境地。美方表示乐见中国经济保持强劲增长，美中合作可以做成很多好事。美方将继续奉行一个中国政策。两国日内瓦经贸会谈很成功，达成了好的协议。美方愿同中方共同努力落实协议。美方欢迎中国留学生来美学习。两国元首同意双方团队继续落实好日内瓦共识，尽快举行新一轮会谈。
三、热点板块解读
1、新消费
上涨原因：
5月中下旬，以谷子经济、宠物经济、新医美为代表的新消费板块表现强势。上周市场对新消费品种的交易存在一定“惯性”，叠加新消费在港股同样领涨，资金情绪较为热烈。
点评：伴随高质量发展的不断深入、社会整体受教育水平的提高、居民消费习惯的转变，社会消费的重点逐步从生理性需求向更高层次的心理性需求迈进，后者以悦己价值、社交属性为核心。同时，在移动互联网传播媒介进步的加持之下，大众从商品的被动消费者转变为品牌的主动发掘者，消费板块的驱动逻辑正在经历一轮深刻重构。
2、稀土
上涨原因：
当地时间6月3日，美国总统宣布将进口钢铁和铝及其衍生制品的关税从25%提高至50%，关税政策前景模糊使得稀土等“反制”板块再度迎来资金的青睐。
点评：一方面，中国在稀土的开采和提炼方面占据全球主导地位，稀土作为对抗关税扰动的出口反制品种，战略地位凸显；另一方面，人形机器人的快速发展对稀土材料具有较强的需求拉动作用，稀土行业增量空间想象力较大。
四、后市展望
展望后市，伴随上周市场的进一步反弹，当前上证指数已接近5月中旬形成的箱体上沿，上周周中多次冲高回落，反映上方阻力较强。但与此同时，市场在前期调整过程中表现出相当的韧性。因此，预计市场可能会维持震荡调整、窄幅波动的态势。对于后续中美关税动向，尽管中美元首通话形成一定利好，但以2018-2019年的历史为鉴，未来仍然需要警惕关税政策再度反复的可能。
方向上，当前科技品种拥挤度已回落至偏低水平，且部分板块已调整至2月初位置附近。在大盘窄幅震荡的节奏之下，科技方向或呈现估值修复与成长兑现的双重机会。
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科技方向
科技板块或仍是市场主线之一。
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高股息方向
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