Q：创新药支持政策如何？后续能否迎来反转行情？
毛可君：从政策端来看，近一年以来我国持续出台创新药支持政策。3月19日，《药品试验数据保护实施办法（试行，征求意见稿）》中，对创新药给予6年、改良药给予3年、和首仿药给予3年数据保护期。3月底医保局组织召开“优化医药集采工作研讨”，随后流传出《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》，这次集采规则优化在于优化规则防止有药企报价过低，影响其他正常报价的企业，同时给医疗机构一定的自主选择权，给原研和未中选品种一定的空间。这或表明医药无底线低价时代已经过去，重质量时代或来临。
我们认为具备差异化属性的创新药有望在国内获得更好的发展机会，包括更快的审评审批速度、医保定价的支持、药品进院速度的支持、DRG等除外支付政策的支持、多元化支付体系的支持等。
从市场端来看，2025年我国创新药或迈入“收获季”。近期中国A/H创新药的上涨，我们认为可能并非短期边际变化导致，而是过去两三年我国创新药行业竞争力整体上升导致，即以BD交易金额为显性表征的中国创新能力和技术竞争力的优势显现。
相较于2024年市场对医药产业渐进趋势所持的估值审慎态度，当前情况或已发生明显变化。随着前期诸多不利因素被市场充分消化，产业政策对实质性创新的支持导向更为明朗，加之我国创新药原研成果的持续验证，医药行业中具备核心创新力的资产或正迎来价值重估的机遇。
整体来看，我们认为在产业趋势和政策的双重共振下，创新药投资机遇或值得期待。
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