5月金融数据简评

宏观方面：

2025年1-5月新增社融18.63万亿元，同比多增3.83万亿元，截至5月末，社融存量同比增速持平于8.7%。5月社融增加2.3万亿元，同比多增2271亿元，略高于市场平均预期。从社融分项来看，实体信贷同比少增，企业债券、政府债券、外币贷款同比多增。其中政府债券为主要支撑项，5月增长1.5万亿元，同比多增2367亿元。

人民币贷款方面，1-5月金融机构口径新增人民币贷款10.68万亿元，截至2025年5月末，金融机构人民币贷款余额同比增速回落0.1个百分点至7.1%，5月份金融机构口径新增人民币贷款6200亿元，同比少增3300亿元，预期增加8900亿元。从分项看，企业部门中长贷增加3300亿元，同比少增1700亿元，延续了此前的弱势特征，原因或在于基建投资与制造业均处偏弱状态。企业短贷同比多增了2300亿元。居民部门信贷偏弱状况没有明显变化，居民中长期贷款新增746亿，同比小幅多增232亿，与同期地产成交状况相符。企业短贷同比少增了208亿元，波动较小。

M2同比增速回落0.1个百分点至7.9%，M1增速回升0.8个百分点至2.30%，受此影响M2-M1剪刀差收窄至5.6%。积极的一点在于M1持续回升的原因或在于经济景气度好转，另外也可能受到去年防空转形成低基数的原因。

存款结构方面，5月份非金融企业和居民存款分别减少4176亿元和增加4700亿元，分别同比少减3824亿元和多增500亿元；财政存款新增8800亿元，同比多增1167亿元；非银金融机构存款增加11900亿元，同比多增300亿元，非银存款增加为近十年同期高点。

利率方面：

数据来源：同花顺iFinD

截止日期：2025年6月16日

信用方面：

高收益债数据：

周五（6月13日），信用债高收益成交总量97.29E，较周四上升0.04%；其中，城投债成交量54.58E，减少20.62%；山东成交量22.56E，较周四降低16.95%，此外，贵州、湖南成交量较高，分别为9.03E及5.42E。收益率方面，贵州、山东等涨跌不一，陕西、云南多债小幅下行。地产债成交量11.70E，增加72.23%；其他产业债成交量31.02E，增加42.89%。

信用利差周度（6.9-6.13）：

上周信用债表现强势。城投债利差多数下行，弱资质平台相对更强。外部评级AAA和AA+级平台信用利差下行3BP，AA平台信用利差下行4BP。各省AAA级平台利差多数下行2-4BP，AA+级平台利差多数下行2-4BP；AA级平台利差多数下行2-4BP。分行政级别来看，省级、地市级和区县级平台信用利差均下行3BP。

产业债利差多数下行，混合所有制地产债利差小幅抬升。央国企地产债利差下行2BP，混合所有制地产债利差小幅抬升1BP，民企地产债利差抬升15BP。

转债方面：

今日转债市场出现上涨，中证转债指数上涨0.25%，可转债等权指数上涨0.42%。今日转债市场成交额690.48亿元，成交额相比上个交易日小幅缩量。A股三大指数今日集体上涨，截至收盘，沪指涨0.35%，深成指涨0.41%，创业板指涨0.66%，北证50指数涨1.84%。全市场成交额12435亿元，较上日缩量2604亿元。全市场超3500只个股上涨。板块题材上，蚂蚁金服概念、游戏、影视院线、跨境支付板块涨幅居前；贵金属、毛发医疗板块跌幅居前。

今日风力发电板块涨幅较好。在当前风电制造业发展中，有三大值得关注的亮点。首先，零部件企业回归制造业本质，凭借其出货前置和重资产属性，在稼动率提升的情况下，率先在一季度实现业绩爆发，这也成为二季度业绩确定性的关键因素之一。其次，全行业已度过至暗时刻，迎来拐点，尤其是二季度国内风电特别是海上风电进入施工期，部分管桩公司出货量同环比大幅增长，投资者应重视海上风电景气度拐点与业绩拐点的交叉窗口期。最后，随着“通胀”趋势的出现，深海、海外风电市场以及风机涨价成为新趋势。6月7日，浙江2GW深远海项目率先开标，三家分包且均为16MW级机型，大金通过连续的业绩和订单释放，证明了海外海上风电的高景气度和更优价格；此外，国电投2025年第二批陆风机组2.5GW规模化采购开标，28个标段中除5、6标段外，均价均超2000元/kW。建议关注风电板块转债标的。

今日稳定币、数字货币概念走强。5月30日，香港《稳定币条例》作为全球首个针对法币稳定币的专项立法正式落地，重点强调严准入、强储备、保赎回，有效填补了法币稳定币监管空白。美国、欧盟、非洲等国家地区也在为稳定币的主导权展开激烈角逐，以期在未来货币体系的洗牌中占据先机。稳定币的总市值已飙升至2497亿美元，过去5年增幅超过1100%，其应用场景不断拓展，涵盖加密资产交易、跨境支付、DeFi创新场景和价值储存等领域。特别是在跨境支付结算中，稳定币的活跃度显著提升。与此同时，稳定币立法的落地将有力推动现实世界资产（RWA）的大规模应用，预计到2030年RWA市场规模有望达到16万亿美元。稳定币为RWA融资提供了合规与信任基础，降低了成本并提高了效率，加速了现实资产通过区块链技术转化为数字代币的进程。截至2025年6月2日，链上RWA总价值为231亿美元（不含稳定币），贝莱德预测到2030年RWA市场规模将飙升至16万亿美元。建议关注数字货币相关转债标的。

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