当前，全球贸易环境充满不确定性。美国频繁调整关税政策，让国际贸易形势更加复杂。5月底，美国法院曾叫停部分关税政策，但第二天又恢复。6月，美国再次提高钢铁和铝的进口关税，多国关税谈判分歧依旧较大。这种政策摇摆增加了市场的波动性。
国内市场上，中国经济正在从高速增长转向高质量发展，许多行业的增长速度会放缓，但周期性特征会更加明显。近期新消费概念在市场兴起，相关个股备受关注，股价波动剧烈。
1. 看什么：制造消费
在消费行业中，我们会特别关注制造消费领域。
过去几年，市场更青睐品牌消费（如食品饮料和高端服务），但如今消费趋势变得更加理性，市场开始重新关注家电、汽车、家具等制造消费领域。
这些行业的毛利率可能不如品牌消费高，但它们可以通过规模化生产和效率提升来提高盈利能力。未来两到三年，这些领域的优质企业可能成为新的投资主线。
此外，2025年中央经济工作会议明确提出要扩大内需，相关政策（如房贷利率下调、家电和汽车以旧换新）已开始见效，消费行业可能已触底，但全面复苏仍需就业和收入改善以及新经济动能的推动，因此投资机会更多是结构性的。
2. 投什么:估值和成长
我们的投资策略是GARP，即选择估值合理、成长性较好的公司，致力于在控制回撤的基础上，通过投资助力持有人实现品质生活。
我更擅长挖掘被市场低估的公司，通过分析企业的基本面和成长潜力，寻找估值与成长性之间的“预期差”。例如，一些制造消费企业虽短期表现一般，但若在技术或供应链上有优势，未来可能迎来增长机会，成为未来的“核心资产”。
我管理的基金国泰君安品质生活混合型基金——基于这一策略，在投资过程中尤为注重估值这一因素，强调在分化的市场中，估值因素扮演的角色日益重要。
3. 后市展望
从长期来看，我们对中国消费行业的前景依然乐观。尽管短期内行业面临挑战，但政策支持和消费升级的趋势没有改变。
未来，我们将继续关注制造消费领域，深入产品功能刚性与全球产业链升级的交汇处，捕捉那些将技术沉淀转化为普世价值的中国制造故事，寻找具有全球竞争力、估值合理的企业，为投资者创造长期回报。
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$国泰君安品质生活混合发起C(OTCFUND|016131)$
$国泰君安消费机遇混合发起C(OTCFUND|019434)$
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