宏观方面：
税收方面，1-5月全国一般公共预算收入96623亿元，同比下降0.3%。其中，全国税收收入79156亿元，同比下降1.6%；非税收入17467亿元，同比增长6.2%。分中央和地方看，中央一般公共预算收入41486亿元，同比下降3%；地方一般公共预算本级收入55137亿元，同比增长1.9%。
分项来看，国内增值税30850亿元，同比增长2.4%；国内消费税7729亿元，同比增长1.6%；企业所得税21826亿元，同比下降2.5%；个人所得税6572亿元，同比增长8.2%；进口货物增值税、消费税7240亿元，同比下降6.5%。关税898亿元，同比下降9.2%；出口退税10836亿元，同比增长11.6%；城市维护建设税2248亿元，同比增长2.6%；车辆购置税837亿元，同比下降22.9%；印花税1787亿元，同比增长18.8%。其中，证券交易印花税668亿元，同比增长52.4%；资源税1224亿元，同比增长0.2%；契税1949亿元，同比下降16.2%；房产税2315亿元，同比增长11%；城镇土地使用税1178亿元，同比增长5.1%；土地增值税2031亿元，同比下降16.8%；耕地占用税643亿元，同比增长0.1%；环境保护税127亿元，同比增长13.9%；车船税、船舶吨税、烟叶税等其他各项税收收入合计538亿元，同比增长1%。
单月来看，5月财政收入增速整体小幅回踩。公共财政收入同比、税收收入同比均出现小幅回落，但仍位于正值区间，强于一季度表现。非税收入同比-2.2%，为2024年以来首次转负。细分来看，国内增值税（累计同比2.4%）、个人所得税（8.2%）表现较好。
支出方面，1-5月全国一般公共预算支出112953亿元，同比增长4.2%。分中央和地方看，中央一般公共预算本级支出15792亿元，同比增长9.4%；地方一般公共预算支出97161亿元，同比增长3.4%。
分项来看，教育支出17455亿元，同比增长6.7%；科学技术支出3609亿元，同比增长6.5%；文化旅游体育与传媒支出1382亿元，同比增长5.4%；社会保障和就业支出20054亿元，同比增长9.2%；卫生健康支出8896亿元，同比增长3.9%；节能环保支出2007亿元，同比增长6%；城乡社区支出7923亿元，同比下降3.1%；农林水支出7695亿元，同比下降7%；交通运输支出4448亿元，同比下降0.1%；债务付息支出5524亿元，同比增长9.2%。
单月来看，5月公共财政支出同比2.6%，其中中央支出同比11.0%、地方支出同比0.9%。狭义财政支出增速同样较前值放缓，但财政收支差额进一步走阔，反映支出相对韧性。主要支出项为社保就业、债务付息等刚性支出。
政府性基金预算收入方面，1-5月全国政府性基金预算收入15483亿元，同比下降6.9%。分中央和地方看，中央政府性基金预算收入1848亿元，同比增长4.7%，地方政府性基金预算本级收入13635亿元，同比下降8.3%，其中，国有土地使用权出让收入11281亿元，同比下降11.9%；支出方面，全国政府性基金预算支出32125亿元，同比增长16%。分中央和地方看，中央政府性基金预算本级支出993亿元，同比增长64.4%；地方政府性基金预算支出31132亿元，同比增长14.9%，其中，国有土地使用权出让收入相关支出16113亿元，同比下降9.3%。5月再次回落至负增区间，政府性基金预算收入同比-8.1%（前值8.1%）。
利率方面：
数据来源：同花顺iFinD
截止日期：2025年6月23日
信用方面：
高收益债数据：
周五（6月20日），信用债高收益成交总量120.46E，较周四下滑16.01%；其中，城投债成交量64.03E，减少18.39%；山东成交量23.49E，较周四降低7.35%，此外，贵州、陕西成交量较高，分别为11.18E及4.91E。地产债成交量18.67E，增加24.89%；其他产业债成交量37.76E，减少24.49%。
信用利差周度（6.16-6.20）：
上周信用债收益率整体下行，部分弱资质平台表现更好。外部评级AAA级平台信用利差持平，AA+和AA级平台信用利差下行1BP。分行政级别来看，省级和地市级平台信用利差持平，区县级平台信用利差下行1BP。各省级平台利差多数持平或下行1-2BP。
产业债利差大致平稳，混合所有制房企利差略有回落。其中，央国企地产债利差与上周基本持平，混合所有制地产债利差小幅下行1BP，民企地产债利差抬升30BP。
转债方面：
今日转债市场有所上涨，中证转债指数上涨0.43%，可转债等权指数上涨0.56%。今日转债市场成交额543.51亿元，成交额相比上个交易日小幅缩量。A股三大指数今日集体上涨，截至收盘，沪指涨0.65%，深成指涨0.43%，创业板指涨0.39%，北证50指数涨1.54%。全市场成交额11469亿元，较上日放量552亿元。全市场超4400只个股上涨。板块题材上，能源金属、跨境支付、港口航运、石油天然气板块涨幅居前；白酒板块跌幅居前。
2025年618期间，家电销售增长表现较好。白电板块整体量增价稳，空调和洗衣机表现亮眼，其中空调线上/线下销额分别增长31%、19%，洗衣机线上/线下销额分别增长26%、17%，冰箱表现平稳，美的线上渠道销额同比增长超20%，格力旗舰店在空调品类仍位居第一。黑电板块呈现量价齐升趋势，大尺寸和MiniLED电视销售表现较强，618大促前三周线上市场75英寸及以上产品销量份额达45%，MiniLED电视销量份额达41%，海信系电视全渠道销量/销额份额达24%/29%排名第一，创维艺术电视在京东/天猫排名第一。厨电板块中，油烟机、燃气灶、洗碗机销量/销额均实现可观增长，其中油烟机量价齐升。小家电板块国补支撑下均价延续修复，厨小电13个品类618销额累计YoY+17.6%，其中销量YoY+0.4%，均价YoY+17.0%。。建议关注家电板块转债标的。
今日有色金属钴板块表现较好。刚果（金）政府于6月21日宣布将钴出口临时禁令再延长三个月，这将导致6-12月份国内难以从刚果（金）进口钴湿法冶炼中间品。此举或影响刚果（金）2025年12.8万吨的钴出口量，或将使得2025年全球钴行业由供应过剩转为短缺7.8万吨，推动钴价开启第二波涨势。据彭博社及Mysteel，2025年6月21日，刚果（金）宣布将钴出口临时禁令再延长三个月，以延长其遏制国际市场供应过剩的努力。刚果战略矿产市场监管和控制局（ARECOMS）表示，“由于市场库存持续高企，出口禁令将延长”，此禁令将暂停所有来自刚果（金）的钴出口，包括工业、半工业、小规模或手工业的钴出口。ARECOMS预计将在暂停期结束前发布新的决定，此决定将修改、延长或终止该临时暂停措施。此前该机构在2月24日发布为期4个月的钴出口禁令，此次禁令有效期将延长至7个月。由于刚果（金）到中国的船期是3个月左右，钴出口禁令于2月底颁布，因此中国钴在3-5月份依然可以从刚果（金）进口钴原料。据SMM，2025年1-5月，中国进口钴湿法冶炼中间品数量为24.8万吨实物量，其中从刚果（金）进口的钴湿法冶炼中间品数量为24.5万吨，小幅下滑6.8%。建议关注金属钴相关转债标的。
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