$东北证券(SZ000686)$  一、股权结构变动与股权转让僵局

大股东股权转让推进缓慢

第一大股东亚泰集团自2022年起计划转让29.81%股权至长春市属国企，但因交易方案调整（新增长春市金控作为受让方）及监管限制（原股东受行政处罚后减持受限），导致交易停滞近一年。截至2025年2月，交易双方仍在沟通，但未明确进展。

无实控人状态下的治理风险

公司当前无控股股东及实际控制人，股权分散可能导致决策效率问题，且未来股权变动可能引发控制权争夺。

二、诉讼纠纷与合规风险

与敦化农商行的4.72亿元纠纷案

该案历时八年，涉及定向资管计划管理失职指控，一审判决东北证券赔偿2.94亿元，但二审及最高院再审均驳回起诉，最终无需支付赔偿金。案件暴露了公司在资产管理业务中的潜在风险。

多次因合规问题被监管处罚

网络安全管理漏洞：2024年因交易系统应急预案执行不到位、网络安全事件未报告等问题，被上交所出具警示函。

投行业务违规：2024年分管投行业务高管梁化军因未勤勉尽责被证监会警示，公司投行业务内控问题浮出水面。

营业部“飞单”事件：南通营业部原负责人丁煜梅违规代客理财，且现任负责人张伟知情不报，导致公司及高管被监管处罚。

三、业务发展与内控挑战

投行业务持续低迷

2024年前三季度投行业务收入同比下降64%，IPO保荐项目撤否率达45.45%，且高管变动频繁（如副总裁梁化军辞职），暴露团队稳定性问题。

业绩波动加剧

2024年各季度业绩分化明显，一季度净利润同比下滑94.35%，三季度又因公允价值变动收益激增实现1059%的净利润增长，盈利稳定性存疑。

子公司管理漏洞

控股子公司渤海期货的全资孙公司渤海融幸因操纵期货合约被罚没2039.51万元，反映子公司内控存在缺陷。

四、历史遗留问题与声誉风险

长期客户纠纷

与山东德柏金科技长达八年的持续督导费用纠纷，凸显公司在客户信用管理及催收机制上的不足。

合规文化执行不足

尽管公司强调“实质合规”目标，但多次违规事件表明合规管理仍存在形式化问题，需强化制度落实。

总结

东北证券当前面临股权结构不稳定、合规内控薄弱、投行业务下滑及历史纠纷等多重挑战，需通过优化治理结构、强化合规管理、提升业务稳健性等措施应对风险，以实现高质量发展。