$栖霞建设(SH600533)$  一、持续亏损与业绩恶化

亏损扩大：2024年前三季度净亏损1.69亿元，同比扩大1333.02%；2023年全年亏损1.34亿元，2024年一季度亏损进一步扩大至0.3亿元。

营收锐减：前三季度营业收入13.15亿元，同比下降65.7%；主要因房地产项目竣工交付结算规模减少及投资收益下降。

现金流压力：经营活动现金流净流出5.82亿元，流动性紧张，货币资金仅16.87亿元，难以覆盖短期债务。

二、高负债与偿债风险

债务高企：截至2024年三季度末，总负债192.24亿元，资产负债率81.84%，短期债务49.51亿元，一年内到期债券13亿元，存在显著偿债压力。

融资受限：筹资性现金流净额为负，银行授信未使用额度有限，再融资能力受限。

三、业务收缩与市场困境

销售疲软：2024年前三季度商品房权益合同销售面积同比降76%，金额降82%；无新增土地储备，开发项目集中在南京、无锡等市场低迷区域。

存货积压：存货规模达180.63亿元，占总资产77%，部分项目计提跌价准备（如无锡天樾雅苑），加剧资产质量恶化。

四、项目质量与品牌危机

交付争议：多个项目（如半山云邸）因装修标准不符、材料低劣引发业主维权，品牌形象受损，被质疑“国企担当缺失”。

管理问题：决策层被指缺乏专业经验，错失发展机遇，土地储备布局不合理（如非核心地段项目占比高）。

五、行业与政策环境影响

市场调整：房地产行业持续低迷，栖霞建设依赖的南京、无锡等地市场景气度不佳，去化周期延长。

政策依赖：虽受益于“以旧换新”等政策，但政策效果尚未显现，项目去化仍存压力。

总结

栖霞建设面临业绩亏损、债务危机、销售萎缩、质量纠纷等多重挑战，叠加行业调整与内部管理问题，短期生存压力显著。未来需通过优化资产结构、加速去库存、提升项目品质及融资能力实现破局。