聊聊万华化学这只股票,化工行业的扛把子,实力碾压同行。
就目前的估值,翻倍并不困难。
1、行业需求增长空间很大
化工行业是生活里的隐形大佬,和咱衣食住行息息相关。
从衣服的化纤面料,到家里的塑料制品,再到汽车用的各种化工材料,都离不开化工行业。
如果全球经济慢慢复苏,对化工产品的需求那也是蹭蹭往上涨。
像新兴市场国家,城市化进程加快,基础设施建设搞得热火朝天,这对化工产品的需求可就更大。
聚氨酯,是万华化学的拳头产品之一。
建筑保温材料、汽车座椅、鞋底都能看到它的身影。
随着环保要求越来越高,绿色建筑推广开来,对聚氨酯这种高效保温材料的需求也在不断增加。
还有汽车行业,现在汽车销量稳步增长,汽车座椅、内饰等对聚氨酯的用量也越来越多。
据相关数据预测,未来几年全球聚氨酯市场规模年增速能达到5%左右。
这个行业,竞争格局也极好。
万华化学在全球MDI市场,占有率能达到25%左右,行业老大。
和其他竞争对手比起来,万华化学优势明显。
在技术研发上,每年投入大量资金搞研发。
自主研发的MDI生产技术达到了国际先进水平,生产成本比一些国外老牌企业还低。
而且万华化学早早在全球布局生产基地,贴近客户,不仅能快速响应客户需求,还降低了运输成本。
而化工行业进入门槛极高。要新建一个MDI生产装置,投资巨大,动不动就得几十亿甚至上百亿,还得有先进的技术和专业人才。
而且MDI生产对环保要求极高,所以,万华化学在行业里的竞争优势能保持很长时间。
2、龙头基本面
化工行业需要拼技术,万华化学拥有自己的国家级企业技术中心,研发人员几千人。
通过持续研发,不断优化工艺,让生产成本降低了10%-15%。
而且万华化学在新材料领域也有不少突破,研发出了高性能聚碳酸酯、可降解塑料等产品,这些产品技术含量高,利润空间大。
产业链完整,构建了完整的聚氨酯产业链,从上游的原料生产,到中游的MDI、TDI生产,再到下游的聚氨酯制品生产,都有布局。
这种完整的产业链,可以更好地控制成本和产品质量。
就拿原材料来说,自己生产原材料,不仅能保证供应稳定,还能降低采购成本。据估算,万华化学通过产业链一体化,成本能降低15%-20%。
成长逻辑清晰,因为万华化学一直在积极扩张产能。
比如MDI近几年陆续新建了多个生产装置,产能不断提升。
2023年,万华化学MDI产能达到400万吨左右,到2025年,预计能突破500万吨。
产能提升了,市场份额就能进一步扩大,收入和利润自然也会跟着增长。
除了聚氨酯业务,万华化学还大力拓展新材料、精细化学品等业务。
前面提到的高性能聚碳酸酯、可降解塑料等新产品,市场需求增长很快。万华化学凭借技术优势,快速切入这些领域,抢占市场份额。
这些新产品毛利率比传统聚氨酯产品高5-10个百分点,能有效提升公司整体盈利能力。
同时,万华化学积极推进国际化战略,在海外市场布局生产基地和销售网络。
目前万华化学已经在欧洲、美国、日本等地区建立了子公司,产品出口到全球100多个国家和地区。
国际化,才是星辰大海。
3、财务面强劲
2024年,万华化学营业收入达到1820亿,同比增长3.8%;
净利润130亿,同比下滑20%(似乎产能过剩)。
近几年ROE一直保持在20%以上,2024年15%左右。
这说明万华化学资产运营效率高,和同行比起来,的盈利能力优势明显。
经营活动现金流量净额一直很可观。
2024年,经营活动现金流量净额达到300亿,比净利润还高。
这说明公司产品销售回款情况良好,利润质量高。
在应收账款管理上,万华化学也做得很好。
应收账款周转天数一直控制在40天以内,远低于同行业平均水平。这表明公司客户信用质量高,收款能力强,能有效降低坏账风险。
存货周转天数也控制得不错,在60天左右,保证了库存管理效率,减少了资金占用。
4、估值逻辑
万华化学市盈率目前在15倍左右,市净率在1.8倍左右。
和同行业其他企业比起来,这个估值不算高。
考虑到万华化学未来几年产能扩张、新产品拓展带来的业绩增长,预测万华化学2027年净利润能达到400亿元左右。
其实化工股还是看PB最靠谱,万华化学目前PB位于历史1%的位置,历史极低。
从这个角度看,翻倍空间是有的。
5、我的估值模型
综上,万华化学确实是一家非常优秀的企业。
行业需求增长空间大,竞争格局好,政策利好;
公司自身竞争优势明显,成长逻辑清晰,财务状况健康。
最后,附上我的估值模型,目前万华化学的估值,真的很便宜。

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