$伊利股份(SH600887)$  用合理的价格买入优秀企业远胜于用优秀的价格买入一般的企业

巴菲特：

虽然我们的纺织业务仍持续不断地有现金流入，但与过去所投入的资金实在是不成正比，这并非管理层的过错,主要是产业的环境使然，在某些产业，比如说有线电视，只要少数的有形资产就能赚取大量的收益，而这行业的资产价格也奇高，帐面一块钱的东西可以喊价到十块钱,这反应出其惊人获利能力的身价，虽然价格有点吓人，但那样的产业路子可能反而比较好走。

当然我们也不是没有试过其它方法，在纺织业就曾经过数度挣扎，各位的董事长也就是本人,在数年前曾买下位于Manchester的Waumbec纺织厂,以扩大我们在纺织业的投资,我们以远低于企业营运资金的价格买下，大量机器设备与不动产近乎白送，虽然买进的价格相当划算，可以说是半买半送的，但即使我们再怎么努力，整个决策事后证明依然是个错误。因为按下葫芦浮起了瓢，就算我们再努力，旧问题刚解决,新状况又冒出来。

最后在经过多次惨痛的教训之后，我们得到的结论是，所谓的"困境反转“鲜有发生，与其把人才时间与精力花在购买廉价的烂公司上，还不如以合理的价格投资一些体质好的企业。