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大家好，今天这篇文章是扫地僧司马懿写的第368篇文章。今天想和司马好友们聊聊古井贡酒，看看这家在白酒行业逆境中依然“能打”的企业，藏着哪些秘密。
亮眼成绩单：逆势上扬真功夫
2024年白酒行业日子不好过，很多同行增长乏力，但古井贡酒硬是交出了漂亮答卷。全年营收235.78亿，同比增长16.41%；净利润55.17亿，同比增长20.22%。虽然第四季度净利润同比小幅下降0.74%，但全年来看，这成绩在行业里绝对是佼佼者。
到了2025年一季度，古井贡酒势头不减，营收91.46亿，同比增长10.38%；净利润23.3亿，同比增长12.78%。不过，合同负债36.74亿，较去年同期46.17亿大幅下降20%，这点值得关注，后续可能影响业绩增速。
家底超厚实：财务健康底气足
先看古井贡酒的“钱包”，账上类现金190亿，占总资产47%，妥妥的“不差钱”。有息负债才1.26亿，占总资产0.3%，几乎可以忽略不计。再看应收账款，8900.58万，周转天数1-2天，说明产品卖得快，回款也快。
合同负债35.15亿，较去年同期14.01亿大幅增长150%，这意味着经销商都抢着打款订货，公司在下游面前话语权十足。存货92.64亿，占总资产22.9%，其中自制半成品及在产品74.7亿。别担心存货太多，白酒越存越香，这些可都是未来的利润。
生意经：上下游通吃有门道
古井贡酒对上下游的把控能力很强。其他应付款里，押金、质保金、保证金等款项不少。通过这些，既规范了经销商和供应商的经营活动，又能在产业链中占据主动，说白了就是“占款”能力一流。
从营收渠道看，2024年线上营收7.7亿，同比增长5.81%，毛利率76.29%；线下营收228亿，同比增长16.81%，毛利率80.03%。线下还是大头，但线上也在慢慢发力。产品系列中，年份原浆营收180.9亿，同比增长17.31%，毛利率86.12%，是绝对的“现金奶牛”。
未来挑战：行业遇冷增速难料
白酒行业现在进入存量竞争阶段，高速增长一去不复返。就连古井贡酒的管理层对2025年预期都比较悲观，公司未来增长肯定会受到行业大环境影响。二季度业绩，大概率也会放缓。
不过，古井贡酒也有自己的优势。前几年固定资产随着在建工程大幅扩张，现在在建产能6.5万吨，等这些慢慢转固，产能扩张告一段落，后续成本和效率可能会进一步优化。
在司马看来，古井贡酒在逆境中的表现确实亮眼，财务状况稳健，产品竞争力强。但行业整体下行压力摆在那，未来业绩增长还得看公司如何应对。司马好友们对古井贡酒怎么看？咱们评论区接着聊。
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