申明：以下预测内容仅供参考，不能作为交易的依据！
【预测表格说明】：中间淡黄色为打新君预测首日可能的合理价格，绿色为未来低风险区间【特别注意：对于质地不错的公司，绿色 9 价格预期，这需要看当时的市场环境变化）。全面注册制后，合理、高、低风险区间表示前五天可能面临的价格，其中低风险区预示价值凸显，高风险区间为炒作风险区间；而随着注册制时间越久，高低风险价格越来越趋向未来的一段时间的价格，而合理价格更具有新股溢价问题的指引作用。$同宇新材(SZ301630)$
同宇新材（301630）：公司是一家专注于电子树脂研发、生产和销售的国家级高新技术企业，同时也是国家级专精特新“小巨人”企业和广东省制造业单项冠军示范企业。公司深耕覆铜板（CCL）用电子树脂领域，产品广泛应用于印制电路板（PCB）制造，并最终服务于5G通信、智能汽车、消费电子等领域。经过多年发展，公司已建立起覆盖无铅无卤及高频高速覆铜板的电子树脂产品体系，成为打破外资垄断、实现国产替代的重要力量。
2025年4月，同宇新材创业板IPO通过证监会注册（证监许可〔2025〕907号），计划发行不超过1，000万股新股，募集资金13亿元。公司采用直接定价方式，网上发行价格为84.00元/股，对应2024年扣非后摊薄市盈率为23.94倍，低于行业平均水平。按发行后股本计算，这意味着公司IPO估值不少于52亿元人民币。
核心产品与技术壁垒
同宇新材已形成五大核心产品系列，覆盖主流覆铜板制造需求，MDI改性环氧树脂、DOPO改性环氧树脂、BPA型酚醛环氧树脂、含磷酚醛树脂固化剂、苯并噁嗪树脂。
公司掌握了含磷阻燃改性环氧合成技术、低介电苯并噁嗪树脂合成技术、马来酰亚胺树脂合成技术等多项核心技术，是少数掌握多系列无铅无卤及高速电子树脂核心技术的内资企业。这些技术通过分子结构优化解决了传统材料耐热性不足、介电损耗偏高等问题。
公司投资亮点 国产替代与产能扩张双轮驱动
电子树脂国产化先锋：公司定位“打破外资垄断、实现国产替代”，是国内少数能够提供高频高速覆铜板用电子树脂的企业。随着中美科技竞争加剧，供应链安全成为下游客户核心关注点，公司凭借本土化服务和技术实力，有望持续提升市场份额。
产能扩张突破瓶颈：当前产能利用率已近饱和，募投项目“江西年产20万吨电子树脂（一期）”将大幅提升产能规模，解决发展瓶颈。项目投产后，公司可更好地满足客户需求，丰富产品系列，提升高性能电子树脂国产化水平。
产品结构高端化：公司正从普通无卤FR-4树脂向高速高频覆铜板用电子树脂延伸，含磷酚醛树脂固化剂及苯并噁嗪树脂等高端产品占比提升。高端产品具有更高技术壁垒和利润空间，有望改善公司盈利结构。
主营业务收入的主要构成
2024年，公司主营收入按产品类别可分为5大板块，分别为MDI改性环氧树脂(3.28亿元，34.50%)、高溴环氧树脂(0.88亿元，9.29%)、DOPO改性环氧树脂(1.13亿元，11.92%)、BPA型酚醛环氧树脂(1.91亿元，20.10%)、含磷酚醛树脂固化剂（1.72亿元，18.11%）。2022 年至 2024年间，MDI改性环氧树脂始终为公司的核心产品及首要收入来源，收入占比稳定 35%以上，整体收入结构较为稳定。
基本财务数据：
公司 2022-2024年分别实现营业收入47.63亿元/39.31亿元/46.33亿元，增长率依次为46.96%/-17.45%/17.84%；实现归母净利润3.83亿元/3.09亿元/5.41亿元，增长率依次为111.06%/-19.11%/74.78%。
（数据来源：同花顺F10）
（数据来源：同花顺F10）
预计2025年1月至6月归属于母公司所有者的净利润为7,820.61万元，同比增长4.11%。(信息来源:2025-06-27 临时公告)
本此拟募资用途：
本次拟募集资金13亿，其中12亿用于江西同宇新材料有限 公司年产20 万吨电子 树脂项目（一期），1亿用于补充流动性资金。具体项目如下：
行业发展与竞争格局
高端电子树脂长期被日本三菱、日立化成、美国Olin等国际巨头垄断。近年来，在中美贸易摩擦和供应链安全考虑下，下游厂商积极培育本土供应商，为同宇新材等国内企业带来发展机遇。公司含磷酚醛树脂固化剂等产品已通过头部客户认证，实现进口替代。电子树脂配方体系正向两个主要方向发展：
环保化：无铅无卤树脂满足环保要求；
高性能化：低介电常数（Dk）和低介质损耗因子（Df）树脂支持高频高速应用。
同宇新材在两方面均有布局：一方面巩固无卤FR-4树脂市场地位；另一方面通过苯并噁嗪树脂等新产品切入高速覆铜板市场，顺应行业发展趋势。
可比公司：公司专注于电子树脂研领域，根据业务的相似性，选取圣泉集团、东材科技、宏昌电子为同宇新材的可比上市公司。
结论：建议申购，后期建议不关注。2022-2024年，同宇新材营业收入分别为11.93亿元、8.86亿元和9.52亿元，2023年同比下滑25.4%，2024年恢复性增长7.47%259。净利润分别为1.88亿元、1.64亿元和1.43亿元，连续两年下滑，年均复合增长率为-12.69%57。2025年一季度，公司实现营业收入2.76亿元，同比增长25.60%，但归母净利润仅为3314.90万元，同比下降4.43%；预计上半年业绩增幅依然缓慢。从过去财务数据看，公司业绩增长很迟缓，甚至出现负增长。
尽管具备技术优势，公司研发投入与同行业相比仍显不足。2022-2024年研发费用分别为1493.12万元、1925.15万元和2160.27万元，研发费用率仅1.25%、2.17%和2.27%，远低于可比公司（东材科技、圣泉集团、宏昌电子）4.15%、4.06%和3.95%的平均水平24。此外，公司专利数量（17项）也显著少于同行业公司（圣泉集团拥有国内专利798件）。这一短板可能影响公司长期技术竞争力。
同宇新材作为电子树脂国产化先锋，在细分领域技术积累和高端客户认证方面具备优势。短期业绩受行业周期和价格竞争影响承压，但募投项目带来的产能扩张和产品结构升级有望打开长期成长空间。
84元的发行价，是今年上半年以来的第三高价股，中签者首日获利也必然充足，应该有较高的打新溢价，所以建议申购。
【注】关注度依次分为：关注、一般关注、谨慎关注、不关注
风险提示：以上观点和信息只是本号对市场的一些认识和判断，仅供参考，主要文字内容来源于公司招股说明书。市场有风险，投资需谨慎。
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