英伟达对钧崴电子的硬核核心（301458）的利好科普学习一下，主要体现在技术合作深化、产品需求扩张及国产替代加速三大维度，结合其核心业务与AI产业趋势，具体分析如下： 一、**核心合作关系：绑定英伟达高端硬件生态**
1. **直接供应关系**
钧崴电子是英伟达电流感测精密电阻的**核心供应商之一**，产品直接应用于英伟达的**显卡、ADAS辅助驾驶芯片及AI算力GPU**中。双方合作涵盖芯片设计层面，钧崴的精密电阻用于电路保护、电源管理和电池驱动，直接影响芯片运行的稳定性和能效。
2. 渗透服务器电源链通台达电英伟达服务器电源占比超50%）间接供应电力熔断器，用于英伟达Blackwell架构AI服务器（如GB200）的电源系统。2023年台达成为钧崴最大客户，凸显其在英伟达供应链中的关键地位。
二、产品需求扩张：AI服务器与端侧设备双驱动
1. AI服务器对元件的增量需求
- 电流感测精密电阻Blackwell等高性能GPU功耗飙升（如GB300达1.4kW），对电路感测精度要求指数级提升，钧崴的高精度电阻成为刚需。
电力熔断器AI服务器供电架构从传统UPS转向HVDC/BBU方案，直流熔断器用量大增。钧崴扩产的5亿产能电力熔断器瞄准此市场，2025年下半年起放量。
2. AI端侧设备的增长潜力
英伟达进军AI PC/智能穿戴领域，钧崴的电流感测电阻应用于智能手机、AI电脑等设备电路保护，受益于端侧AI轻量化趋势。行业预计电流感测电阻市场年增16%~25%。
三、**业绩增长预期：产能与估值双升**
1. 扩产计划匹配需求爆发
钧崴规划至2028年电流感测电阻产能达20亿元、熔断器产能8亿元。2025年H2新产线投产后，预计2025年总营收突破10亿元（2024年约6.7亿），2028年达28亿元，复合增速超35%。
2. 高毛利与估值空间
电流感测电阻毛利率约60%，熔断器30%，综合毛利率达45%（显著高于同业）。市场给予2026年50倍PE估值，对应市值160亿元，较当前存在70%上行空间。
四、**国产化机遇：替代加速与新增客户
1. 国产替代空间广阔
电流感测精密电阻国产化率不足10%，钧崴作为国内龙头有望抢占40%的国内市场份额。已通过华为保密协议认证，进入其服务器/消费电子供应链；并通过供货字节跳动数据中心。
虽然英伟达贡献营收但被列为“长期重要合作伙伴”但国产化客户拓展降低了单一客户风险。人民币升值虽影响出口，但国内订单增长可对冲汇率波动。
钧崴通过国产客户
技术迭代压力共封装光学（CPO）等新技术可能重构硬件架构，需持续跟进芯片级集成趋势。
总结：钧崴电子的核心受益逻辑
英伟达对钧崴电子的影响可概括为：
Blackwell服务器放量拉动熔断器/电阻订单，2025年H2产能释放驱动业绩跃升；
长期绑定AI硬件升级+端侧设备普及，国产替代打开第二增长曲线。
关注英伟达技术路线（如Rubin架构CPO方案）对元件需求的潜在变化，但当前合作深度与产品壁垒构成强支撑。
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