6月27日晚间，光智科技（300489.SZ）发布公告称，经董事会、监事会审议通过，决定终止发行股份及支付现金购买先导电科100%股份并募集配套资金的关联交易事项。这一消息距离公司最后一次披露重组进展仅过去两周，迅速引发资本市场剧烈反应。#8个20cm涨停牛股突然终止资产重组#
值得关注的是，此次终止的收购案曾让光智科技收获8个"20cm"涨停板。2024年10月披露重组预案后，公司股价从不足30亿元市值一路飙升至百亿规模，市场对这场"蛇吞象"式并购的期待可见一斑。然而随着终止公告落地，投资者情绪急转直下，股吧等平台涌现大量质疑声，部分股民直指这是"忽悠式重组"。
一、交易终止背后的核心争议
根据公告表述，终止原因主要归结为两点：一是外部环境变化，二是交易双方未能就商业条款达成一致。但这样的解释未能平息市场疑虑。
公开资料显示，标的公司先导电科估值高达200亿元，专注溅射靶材和蒸发材料研发，产品覆盖新型显示、半导体等高科技领域。而光智科技2024年营收仅14.55亿元，归母净利润刚扭亏为盈。这种体量悬殊的并购本就存在巨大整合风险，如今突然终止更凸显前期决策的草率性。
有资深投行人士分析指出："从预案披露到终止仅8个月时间，在重组监管趋严的背景下，双方可能面临估值调整、业绩承诺等核心条款无法妥协的情况。"
二、投资者保护机制待强化
此次事件暴露出A股市场重组乱象的典型问题。光智科技在6月12日仍坚称"交易工作有序进行"，短短两周后就宣布终止，信息披露的连贯性存疑。更值得关注的是，公司承诺一个月内不再筹划重组，但未明确说明是否会对投资者进行补偿。
数据显示，光智科技2024年扣非归母净利润仍亏损3715万元，今年一季度虽盈利956万元，但重组终止可能影响其后续业务升级计划。部分投资者担忧，公司可能通过制造并购预期拉抬股价，最终损害中小股东利益。
三、行业整合趋势下的反思
尽管此次收购未能成行，但光智科技与先导电科在产业链上的协同性仍值得关注。双方均布局"高纯稀散元素—化合物材料—精密器件"产业链，这种战略方向与当前半导体材料国产化替代的趋势高度契合。
市场人士建议，上市公司应建立更透明的重组决策机制，在预案阶段就充分披露潜在风险。监管部门则需加强对"忽悠式重组"的打击力度，完善退市制度与投资者赔偿机制的衔接。
据悉，光智科技将于7月1日召开投资者说明会。这场风波最终将如何收场，又将给资本市场带来哪些制度性启示，值得持续关注。
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