周报|大类资产配置要点
2025.6.27
一、行情看板
固收专栏
二、大类资产速览
权益：如我们之前预测，随着外围伊朗以色列冲突逐渐平息，上周指数快速企稳反弹，三连阳突破近期震荡的箱体上沿，尽管周五出现一定调整，但指数基本已站稳3400点。板块方面，金融板块、通信板块以及稳定币概念等涨势领先，通信板块内涨势较好的主要为海外AI链的光模块相关。港股方面，恒生指数也同步回升，将再次挑战年内高点。美国上周也走出良好走势，AI链个股不断创新高。
固收：上周债市整体震荡下行，短端相对长端更具韧性。周内股债跷跷板效应明显，周初权益市场三连涨对债市形成较大的压力，政策真空期背景下债市利多有限，长端和短端品种收益率出现了不同幅度的上行，后半周权益市场调整债市也有所回暖。资金方面，跨季临近资金面边际收敛，但央行呵护态度较明确，隔夜资金价格较为稳定，7天资金价格显著抬升但低于季节性，存单并未明显提价。往后看，债市短期内大概率围绕资金面、央行态度和“股债跷跷板“交易，延续“上有顶下有底”的震荡行情，关注即将公布的6月PMI数据。
商品：上周黄金延续震荡走弱，伦敦金现收在3288美元/盎司左右（截至发稿），沪黄金全周跌1.6%左右收报766元/克。上周末美国攻击伊朗核设施，但周一黄金价格表现平淡，随后以伊达成暂时停火，市场避险情绪迅速降温，黄金价格大幅回调至地缘冲突之前，期间美联储有关降息的鸽派言论对黄金价格有短暂的支撑。往后看，地缘冲突风险的不确定或将导致黄进价格短期震荡；美元储备货币动摇的中长期支撑逻辑不变。
汇率：上周美元指数持续下行，全周下降至97.2附近（截至发稿），今年以来累计跌幅已突破10%。周内美国一季度GDP下修至-0.5%，且美联储官员发表了有关降息的鸽派言论，对美国经济的悲观预期叠加降息预期的升温，导致美元指数持续下跌。上周美元对人民币震荡下行，美元的弱势和市场对人民币资产的信心支撑着人民币汇率。
三、策略速览
价值：银行板块迎来短期调整。
红利：红利板块总体走势较为平稳。
成长：随着业绩不断披露，有业绩的成长股将迎来上涨。
四、配置板
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