电子行业跟踪周报：从本轮海外算力主升浪看国产算力行情，Tokens消耗量是核心观察点

东吴证券电子行业跟踪周报：从本轮海外算力主升浪看国产算力行情，Tokens消耗量是核心观察点

Tokens消耗量驱动算力行情

本期行业新闻显示，算力市场景气度持续高涨，博通、英伟达股价均创新高。英伟达股东大会上，黄仁勋指出微软AI请求量同比增五倍以上，美光科技FY25Q3收入达93亿美元，超预期并积极看待AI需求增长。谷歌IO大会披露日均Tokens消耗量增长至480万亿，较一年前增长50倍，推动市场从应用端挖掘算力需求。

政策方面，特朗普撤销AI扩散法则，英伟达加速开拓中东、欧洲市场，带动全球算力需求预期上升。国内方面，Deepseek发布后，各行业加速AI转型，推动B端Tokens消耗量增长，字节跳动“豆包”大模型日均消耗量达16.4万亿，同比增137倍，显示国内算力市场潜力巨大。

国产算力产业链技术突破与需求增长驱动行情

本报告指出，当前算力行业景气度持续高涨，海外头部CSP（如谷歌）日均Tokens消耗量在一年内增长至50倍，达到480万亿，成为市场关注的核心指标。国内方面，字节跳动“豆包”大模型日均Tokens消耗量在5月底已达16.4万亿，较去年同期增长137倍，显示国内AI应用快速扩张。从B端视角看，Deepseek春节发布后，各行业加速AI转型，推动Tokens消耗量显著提升，有望成为国内算力需求的重要拐点。此外，英伟达股东大会及美光科技财报均显示AI硬件市场强劲，进一步支撑算力产业链的高增长预期。报告强调，国产算力在加速器芯片架构、推理异构方案及超节点部署等方面已实现技术突破，具备与国际领先水平竞争的能力。

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