公司今日股价调整较多，主要系昨日控股股东UDL公告了拟减持不超过2582万股（总股本占比≤3%）的公司股份（其中≤2%拟通过大宗交易完成，≤1%拟通过集中竞价完成）。#公司在乳品行业中具备产品和渠道的，基本面强韧不改，Q2收入趋势预计环比改善，#短期股价波动带来布局机会。
新品&新渠道驱动成长。#Q2低温酸奶、鲜奶增长预计超双位数，常温奶正增长；预计Q2收入端环比提速。山姆新进夏季爆品（芭乐酸奶年度贡献有望过亿）、活润系列（预计全年或超6亿）和24小时升级产品协同发力，支撑成长。渠道端发力DTC（直控门店、电商自营，目标占比30%），新兴渠道（便利店、会员超市等）当前占比仅约10%，是重要增量来源。
结构优化驱动盈利改善，股东回报增强。#低温鲜奶毛利率超40%，综合毛利率30%；通过结构优化（提升低温占比至70%-80%）驱动毛利增长。销售费用率稳定在12%-16%，管理费用/财务费用有压缩空间；#净利率提升主要依赖毛利优化而非费用压缩。#2024年分红率从20%升至45%，绝对值同比增90%。
礼物公司坚持区域深耕的竞争策略
# 区域深耕（并购地方品牌）+差异化产品（高端鲜奶、活性营养），避开与伊利/蒙牛正面竞争。高端线（唯品、24小时）满足品质人群（价格敏感度低），大包装产品覆盖性价比需求。#并购暂缓，聚焦内生增长，但保留机会窗口。#强化DTC模式供应链体系为核心竞争力。
玫瑰预计2025~2026年归母净利润7.03/8.30亿元，当前PE估值21/18倍，维持重点推荐。
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