一、 市场回顾
数据时间：2025/6/23- 2025/6/27
上周A股普遍上涨，日均成交量也较前一周上升，整体处于较高水平。创业板周表现强于沪深300，红利周表现弱于AI。或许主要受中东地缘政治缓解、风险偏好水平上升，和海外科技股表现强劲影响。
二、下阶段A股策略
A股短期或偏震荡，科技成长或仍阶段性相对占优。可多关注近期风险偏好变化，中期或需观察政策的推进和效果情况。短期而言，一方面，虽然中美关税有望阶段性继续暖和，但中美贸易乃至全球贸易模式的不确定性仍较大，对基本面的短期影响或逐步显现分化。另一方面，稳定资本市场的背景下，市场短期下行空间或较有限。当前市场成交量整体仍处于较高的水平，结构性交易机会仍有作为空间。或受中东局势缓解，股市风险偏好上升较多，在海外科技股的回暖的带动下，国内科技板块的信心有望增加。中期而言，国内政策的推进节奏和政策的效果仍待进一步观察验证，上市公司的盈利修复程度需要跟踪。综合博弈下，A股短期或继续震荡，或仍可阶段性重视科技成长风格的预期差。或可关注资金流入情况，跟踪日成交量的变化，跟踪风险偏好变化情况。当前或可多考虑沪深300指数及指数增强产品的阶段性投资性价比。（比如海富通沪深300增强，A类004513，C类004512）。若收益预期较高，风险承受能力也较高，当前或可考虑适当分批买入科技风格的产品（比如海富通成长价值混合，A类010286，C类010287；海富通中证港股通科技ETF发起联接，A类021464，C类021465）。
三、下阶段影响股市的因素
1、国内宏观：
前5月制造业表现亮眼。2025年1-5月份，中国全国规模以上工业企业利润总额为27204.3亿元，同比下降1.1%。其中采矿业利润总额累计同比下降最多，达29.0%；制造业利润总额累计同比上升最多，达5.4%。采矿业受大宗商品价格等因素拖累；制造业表现亮眼，凸显经济结构转型成效。
央行推出新财政工具支持绿色企业。6月24日，中国人民银行宣布，对新能源、储能等领域企业实施0.5个百分点的定向利率优惠，同时新增2000亿元绿色再贷款额度。此政策通过结构性货币政策精准扶持"双碳"目标相关产业，体现货币政策从总量宽松向结构优化的转型。相较于传统降准降息，定向工具能避免资金空转。在欧美"碳关税"压力下，该政策有助于提升中国绿色产业国际竞争力。但建议配套建立企业碳足迹核算体系，避免低端产能重复建设。政策将储能纳入支持范围，反映新型电力系统建设加速。后续需关注地方实施细则及资金流向监测，防止出现光伏行业曾经的产能过剩问题。
2、国内流动性：
上周A股成交额较前一周上升。上周Wind全A市场日均成交额14866.80亿元。沪深两市日均换手率较前一周上升，上证指数日均换手率0.99%，深证综指日均换手率3.03%。
3、海外宏观：
美国通胀压力仍存。美国2025年第一季度GDP价格指数季调终值为127.44（2017年为基年）；2025年第一季度PCE价格指数季调，终值为125.60（2017年为基年）。两者均高于基年水平，反映通胀压力仍存；PCE指数作为美联储政策关键指标，终值修正或影响利率路径评估。
美国关税全面上行风险仍存。美国当地时间6月27日，美国财长贝森特表示，可能会对20个国家重新实行对等关税，或者如果我们认为对方是在善意谈判，这些国家的关税可能维持在10%。据彭博社援引美财政部内部文件，清单包含越南、印度、巴西、土耳其、印尼、南非等，均涉及对美钢铁、铝、农产品等出口大国。对等关税最高可达现有税率的200%，但“善意谈判”关税统一降至10%。最终决定将于2025年Q3做出，过渡期6个月。该政策的直接冲击包括，导致目标国出口受损，如越南纺织品（占美进口30%）或面临15%关税，导致约120亿美元年出口损失。同时，关税政策也会恶化美国目前的通胀情况。据彼得研究所测算，全面对等关税将推高美国CPI约0.8%，尤其影响汽车、电子产品价格。美国想借此测试“去中国化”的供应链韧性。
数据来源：Wind，海富通基金，截至2025/6/30日数据
注：市场预期指彭博一致市场预期。偏股基金指Wind偏股混合型基金指数（885001.WI），红利指中证红利指数（000922.CSI），AI指万得人工智能指数（884201.WI），白酒指万得白酒指数（884705.WI），新能源指万得新能源指数（884035.WI）
风险提示：市场有风险，投资需谨慎。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。海富通基金郑重提醒您注意投资风险，请仔细阅读基金合同和基金招募说明书，在了解基金的具体情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策。
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