【核心观点】
1、A股呈现韧性，在政策预期、经济修复预期、中长线资金入市的背景下，权益市场的中枢或震荡上移。后续国内增量政策推出、新兴产业成长发展都可能成为市场向上的动力。
2、短期市场热点轮动较快，盘面也反映出阶段性涨幅较大的行业存在一定的止盈压力。投资者需要注意高低切换，有相关需求的投资者可以考虑采取高抛低吸、分散配置（比如搭配不同风格、不同资产类别）等策略来应对当前行情。
3、红利策略的逻辑虽然扎实，但前期确实因其他热点频出而受到一定冷落。不过，着眼于中长期的资金仍在积极布局相关板块。无论是从对冲利率风险的角度，还是从组合稳健性的角度，红利、高股息资产在投资组合中的价值依然非常突出，值得投资者长期关注。
今天上证指数延续暖势。结构方面，近一周表现较好的科创成长板块呈现调整，而前期走平的红利板块涨幅领先。今天高低切还是比较明显的：（数据来源：Wind，2025.7.1，近一周指2025.6.23-2025.6.30）
军工板块内部部分细分领域大幅上涨，不过并没有什么催化消息，可能是军工板块内部的资金轮动，带来该板块的补涨。整体军工今天则是小幅小跌，万得军工指数-0.32%。（数据来源：Wind，统计口径为Wind概念指数，2025.7.1）
创新药板块再次走强这可能主要受益于“鼓励商业健康保险扩大创新药投资规模”等政策利好消息的提振。（数据来源：Wind，统计口径为Wind概念指数，2025.7.1）
稳定币概念指数6月上涨40.76%，但今天出现了回调，下跌4.91%。（数据来源：Wind，统计口径为Wind概念指数，2025.7.1）
重点说说红利板块。整个6月份，红利指数呈现横盘震荡格局，但今天在银行、电力等权重行业的带动下，单日涨幅创下了6月以来的新高。红利策略的逻辑本身是清晰顺畅的，但6月行情偏弱，一个可能的原因是市场热点较多，分散了投资者对红利的关注度。（数据来源：Wind，6月以来指2025.6.1-2025.7.1）
不过，我们看到一些着眼长线的配置资金，其实一直在悄然加仓红利方向。今年保险资金频频举牌，特别是聚焦港股高股息资产，就是一个明显的信号。在国内债券市场无风险收益率持续下行的背景下，高股息股票正成为越来越多资金对冲利率风险的“利器”。最新进展是，第二批保险资金长期投资试点项目已经正式启动，根据券商中国的报道，高股息资产正是其重点布局的方向之一。 （资讯来源：券商中国）
关于红利的价值，我们认为：当前阶段，红利资产无论是整体涨幅还是交易热度都处于相对温和的水平。未来，在利率下行趋势延续、政策持续支持以及企业现金流稳健等确定性因素的推动下，其基于股息率提供的估值吸引力依然显著。
最后总结一下观点：
1）A股呈现韧性，往后看在政策预期、经济修复预期、中长线资金入市的背景下，权益市场中枢或震荡上移。后续国内增量政策推出、新兴产业成长发展都可能成为市场向上的动力。
2）短期市场热点轮动较快，盘面也反映出阶段性涨幅较大的行业存在一定的止盈压力。投资者需要注意高低切换，有相关需求的投资者可以考虑采取高抛低吸、分散配置（比如搭配不同风格、不同资产类别）等策略来应对当前行情。
3）红利策略的逻辑虽然扎实，但前期确实因其他热点频出而受到一定冷落。不过，着眼于中长期的资金仍在积极布局相关板块。无论是从对冲利率风险的角度，还是从组合稳健性的角度，红利、高股息资产在投资组合中的价值依然非常突出，值得投资者长期关注。
再来看下今日行情：
A股市场：A股市场延续震荡分化格局，沪指上涨0.39%，深成指微涨0.11%，创业板指则下跌0.24%。两市成交额1.47万亿，较昨日缩量208亿。（数据来源：Wind，2025.7.1）
附：截至2025.6.30，融资余额维持在高位
数据来源：Wind，2025.6.1-2025.6.30
港股市场：今天港股闭市。
债券市场：30年期国债期货收盘上涨0.28%。现货方面，短端国债收益率基本上行，长端收益率则下行。（数据来源：Wind，2025.7.1）
其他重要信息：
1、国家医保局、国家卫生健康委印发《支持创新药高质量发展的若干措施》。其中提出，支持医保数据用于创新药研发，鼓励商业健康保险扩大创新药投资规模，有针对性地加强创新药在药品目录准入方面的政策指导。(资讯来源：券商中国）
银华基金可提供的产品有：银华国证港股通创新药ETF（159567）、银华国证港股通创新药联接A（023929）、银华国证港股通创新药联接C（023930）。
2、关税进展：美国与日本的关税谈判突生变数。6月30日消息，美国总统表示，美日贸易“不公平”，并称可能会向日本发函，指出“日本不得不支付25%的汽车关税”。与此同时，美日贸易谈判似乎已陷入停滞，负责谈判的日本经济再生担当大臣本周在华盛顿的第七轮部长级谈判未能取得突破。（资讯来源：券商中国）
美加贸易谈判，传出新进展。当地时间6月29日深夜，加拿大宣布取消数字服务税，以推进与美国更广泛的贸易谈判。加拿大方面称，将恢复与美国的贸易谈判，以期在7月21日前达成协议。（资讯来源：券商中国）
3、6月财新中国制造业PMI升至50.4 重回扩张区间。从财新中国制造业PMI分项数据看，6月供需均不同程度回升，新订单指数反弹至略高于临界点水平，其中新出口订单指数结束了此前连续两个月的下行，在收缩区间明显反弹。生产指数亦重回扩张区间，创近七个月来新高。不过，三大类商品中，仅中间品类需求重现增长，产量上升幅度亦最大。（资讯来源：华尔街见闻）
点评：中美关税战降级的积极影响传导至产需两端，6月制造业景气在上月短暂收缩后重现扩张。后续需进一步观察基本面修复的可持续性。
风险提示：
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